Saoedi-Arabië kampt met nieuwe liquiditeitskrapte nu de oorlog met Iran deposito's wegtrekt en Vision 2030 onder druk zet

Terugtrekking van banken uit de VAE en economische vertraging verergeren de uitdagingen voor kroonprins Mohammed bin Salman te midden van stijgende leenkosten

Saoedi-Arabië ondervindt opnieuw liquiditeitsdruk nu de oorlog met Iran een terugtrekking veroorzaakt van deposito's bij overheidsinstanties en banken uit de Verenigde Arabische Emiraten.

Locale kredietverstrekkers staan onder druk omdat langzamere instroom van deposito's het moeilijker maakt om aan de aanhoudende kredietvraag te voldoen. Dit heeft de kloof vergroot tussen Saoedische interbanktarieven en Amerikaanse benchmarks, een belangrijke graadmeter voor liquiditeit in een land waarvan de munt aan de dollar gekoppeld is.

Besmetting vanuit de VAE en oorlogsgedreven vertraging

Bank of America-analist Jean-Michel Saliba wijst op besmetting vanuit de liquiditeitskrapte in de VAE en een scherpe vertraging van de Saoedische economie door het conflict. Instellingen uit de VAE behoren tot de belangrijkste spelers op de interbankmarkt van Saoedi-Arabië en hun verminderde activiteit drijft de depositokosten op en intensiveert de concurrentie, aldus Saliba.

Deze ontwikkelingen komen boven op de moeilijkheden waarmee kroonprins Mohammed bin Salman te maken heeft bij het financieren van ambitieuze uitgavenprogramma's en het bevorderen van de multi-biljoen dollar kostende economische transformatie die bekendstaat als Vision 2030.

Bredere fiscale en veiligheidsproblemen

De de facto heerser heeft al te kampen met een oplopend begrotingstekort, economische krimp en het risico van minder investeringsverplichtingen. Bijna dagelijkse aanvallen door door Iran gesteunde Houthi's in Jemen blijven reizen, evenementen en bestuursbezoeken verstoren.

Tim Callen van het Arab Gulf States Institute waarschuwt dat financieringsstress de kredietuitbreiding kan afremmen en zowel publieke als private kredietnemers ertoe kan brengen projecten te heroverwegen.

Gegevens van de centrale bank tonen kredietgroei en daling van deposito's

Het Saoedische krediet groeide in het derde kwartaal met 2,4 procent terwijl de deposito's met 1,8 procent daalden, grotendeels door opnames van overheidsinstanties, volgens cijfers van de centrale bank. Callen merkte op dat uitgaven onder oorlogsomstandigheden ook een rol speelden.

Al met al is dit weer een teken van hoe de oorlog de niet-olie-economie beïnvloedt.

— Tim Callen, Arab Gulf States Institute, Opmerkingen bij Saoedische centralebankcijfers

Niet-olie-sector en Vision 2030 ondervinden extra tegenwind

Niet-olieactiviteiten blijven centraal staan in de diversificatiestrategie van de kroonprins. Economen en investeerders volgen nauwlettend hoe de overheid deze sectoren kan blijven ondersteunen te midden van door de oorlog veroorzaakte verstoringen.

Monica Malik van Abu Dhabi Commercial Bank merkte op dat hogere financieringskosten, door projecten gedreven kredietvraag en regionale geopolitieke onzekerheid samen een extra uitdaging vormen voor de niet-olieactiviteit.

Leenkosten stijgen naarmate Saibor-SOFR-spread breder wordt

De spread tussen het driemaands Saudi Interbank Offered Rate, of Saibor, en de US Secured Overnight Financing Rate is gestegen tot ongeveer 120 basispunten, ruim boven het gebruikelijke niveau van circa 70 basispunten. Omdat de riyal aan de dollar gekoppeld is, moet de Saoedische centrale bank het beleid van de Federal Reserve nauwlettend volgen.

Een bredere spread verhoogt de kosten van lenen in Saoedische riyals sneller dan het dollar-equivalent. Overheidsinstanties, waaronder het Public Investment Fund, en private bedrijven krijgen daarom te maken met hogere uitgaven bij het financieren van diversificatieprojecten via bankleningen.

Mogelijke verlichting door hogere olieprijzen blijft onzeker

Farouk Soussa van Goldman Sachs Group Inc. denkt dat de liquiditeitseffecten waarschijnlijk tijdelijk zullen zijn. Het werk aan Vision 2030-projecten zal naar verwachting doorgaan ver voorbij een kortstondige financieringskrapte, en de centrale bank beschikt over instrumenten die in het verleden zijn gebruikt, zoals het plaatsen van miljarden dollars aan deposito's bij banken tijdens de crisis van 2022.

Bloomberg Intelligence-analist Christou suggereert dat de liquiditeitsdruk in de komende maanden kan afnemen als de olieprijzen stijgen en de Saoedische olieproductie herstelt. Toch leert de geschiedenis dat dit resultaat niet gegarandeerd is. Zware uitgaven, kapitaaluitstroom en investeringen in langetermijnprojecten die op korte termijn weinig kasstroom genereren, kunnen de liquiditeit in het systeem krap houden, zelfs wanneer de olie-inkomsten toenemen.

Tags bij dit artikel