Rendementen gemeentelijke obligaties overschrijden 5%-drempel voor het eerst sinds 2011

Verkoopgolf in vastrentende waarden door inflatiezorgen en Fed-verwachtingen veroorzaakt muni-verliezen en voorzichtigheid bij beleggers.

Schulden van staten en lokale overheden staan onder druk door een brede verkoopgolf in vastrentende waarden die de benchmarkrendementen op 30-jarige gemeentelijke obligaties boven de 5%-grens heeft geduwd voor het eerst in meer dan tien jaar.

Het 30-jaars muni-rendement steeg met maximaal acht basispunten naar 5,03%, het hoogste niveau sinds ten minste januari 2011 volgens door Bloomberg verzamelde data. Tegelijkertijd klom het 10-jaars rendement met acht basispunten naar 3,95% om 13.00 uur New York-tijd op donderdag.

Inflatie- en renteverhogingszorgen veroorzaken scherpe septemberverliezen

Zorgen over aanhoudende inflatie en de kans op extra renteverhogingen door de Federal Reserve hebben de muni-markt onrustig gemaakt. Per woensdag noteerden gemeentelijke obligaties een verlies van 2,8% voor de maand, waardoor de sector afstevent op de zwakste septemberprestatie sinds 2023.

JPMorgan-strategen waarschuwen voor negatieve feedbacklus

Strategen bij JPMorgan Chase & Co. beschreven de huidige situatie als het begin van een zorgwekkende cyclus. Ze merkten op dat onderpresteren leidt tot uitstroom, wat de onderprestaties verder verdiept, en verwachten dat dit patroon aanhoudt totdat het bredere renterbeeld stabiliseert.

Municipal market conditions continue to suggest the beginnings of a negative feedback loop of underperformance begetting outflows and outflows begetting underperformance. We expect this will likely persist until the rates backdrop is more settled.

— JPMorgan Chase & Co. strategen onder leiding van Peter DeGroot, Rapport uitgebracht op donderdag

Aantrekkelijke 5%-rendementen lokken crossover-kopers

Sommige beleggers vinden het 5%-niveau aantrekkelijk genoeg om op te wegen tegen de historisch hogere langetermijnrendementen in aandelen. Verzekeraars, banken en andere crossover-kopers zijn de afgelopen dagen de markt ingestapt en bieden steun nu de psychologisch belangrijke drempel is bereikt.

We have heard from our Street partners that they are seeing some insurance companies, some banks, some other types of crossover buyers coming in and that’s definitely helped the last few days. That 5% threshold was important to them.

— Mark Paris, chief investment officer en hoofd municipals bij Invesco, Recente marktcommentaar

Aanbodmeter daalt terwijl verkoopdruk stijgt

Een belangrijke maatstaf voor aankomende uitgifte van gemeentelijke obligaties daalde tot ongeveer 15,9 miljard dollar per donderdag, wat erop wijst dat het tempo van nieuwe deals zou kunnen afnemen. Tegelijkertijd plaatsten beleggingsbeheerders woensdag voor circa 3,4 miljard dollar aan gemeentelijke obligaties te koop, het hoogste bedrag sinds de marktturbulentie aan het begin van de pandemie in 2020.

Tags bij dit artikel