RBI worstelt met recordinstroom uit diaspora nu liquiditeitsstijging oproepen tot renteverhoging aanwakkert

India's centrale bank onttrekt contanten en overweegt strenger beleid na 133 miljard dollar valutawindval die de verdediging van de roepie verzwakt

Slechts enkele maanden nadat functionarissen van de Reserve Bank of India agressief dollars aantrokken om de valutareserves te versterken, compliceert een veel grotere dan verwachte instroom van contanten hun taak nu. De centrale bank moet beslissen hoe de resulterende overmatige liquiditeit te beheren zonder dat deze inflatie aanwakkert of het beleid ondermijnt.

Diasporastortingen creëren onverwachte contantenovervloed

De 133 miljard dollar die uit de Indiase diaspora arriveerde, heeft commerciële banken met veel meer contanten achtergelaten dan verwacht. De overnight-leenrentes zijn onder de beleidsrente van 5,25 procent van de RBI gezakt, wat effectief soepelere financiële voorwaarden oplevert dan beleidsmakers beoogden. De kredietgroei blijft sterk, de binnenlandse vraag veerkrachtig en de inflatiedruk bouwt zich tegelijkertijd op.

Om te voorkomen dat het overschot in hogere prijzen doorslaat, heeft de RBI al meer dan 1 biljoen roepies, gelijk aan 10,4 miljard dollar, teruggetrokken via obligatieverkopen en andere operaties. Markten anticiperen nu op extra verkrappingsmaatregelen in de komende dagen.

Economen dringen aan op onmiddellijke renteverhoging

Stijgende voedselkosten en hogere olieprijzen hebben de oproepen aan de RBI om de rente te verhogen tijdens de volgende beleidsvergadering geïntensiveerd. Verschillende voorspellers, waaronder teams van Nomura Holdings, Deutsche Bank en Australia and New Zealand Banking Group, verwachten nu de eerste verhoging sinds begin 2023.

Het is belangrijk dat de RBI volgende week de rente verhoogt en een passend voorzichtige of havikachtige toon aanslaat om de markten te signaleren dat er meer in het verschiet ligt.

— Sajjid Chinoy, hoofdeconoom India bij JP Morgan Chase & Co., Bloomberg Television interview

Chinoy waarschuwde ook dat de RBI het overschot aan middelen moet blijven afromen om onbedoelde versoepeling van de monetaire voorwaarden te voorkomen. De marktprijzen weerspiegelen nu vier verwachte renteverhogingen in het komende jaar, tegen drie eind juni.

Obligatierentes stijgen nu liquiditeitsmaatregelen effect sorteren

De acties van de RBI hebben de benchmarkrente op 10-jaars staatsobligaties vorige maand al bijna 20 basispunten opgestuwd, waardoor deze dicht bij tweejarige toppen rond 7,18 procent liggen. De overheid plant tot maart bijna 8 biljoen roepies te lenen, wat extra druk op de markt legt.

Economen van Citigroup merkten op dat ongecontroleerde liquiditeit de geloofwaardigheid van het beleid kan schaden, de doorwerking van rentewijzigingen kan vertragen en de risicoprijzing in activamarkten kan verstoren. De centrale bank heeft zich vooral verlaten op kortlopende valutaswaps en andere tijdelijke instrumenten, waarbij tot 1 biljoen roepies aan extra obligatieverkopen nog als optie wordt gezien.

Roepie blijft onder druk ondanks interventies

Stijgende Brent crude-prijzen hebben de uitdaging vergroot. De roepie handelt dicht bij niveaus van voor het speciale depositoregime ondanks herhaalde dollarsales door de RBI. De munt is meer dan 6 procent gedaald sinds het begin van het jaar en behoort tot de zwakste Aziatische valuta's.

Voormalig regionaal directeur van de RBI R. Gurumurthy beschreef de situatie als een klassiek beleidsdilemma dat pijnlijk dichtbij komt, waarbij hij wees op de moeilijkheid om kapitaalstromen, de wisselkoers en een onafhankelijk monetair beleid tegelijkertijd te beheren.

Tags bij dit artikel