PBOC signaleert geleidelijke overgang naar overnight-beleidsrente

Centrale bank plant frequente kortetermijnoperaties om nieuw raamwerk te testen bij verfijning van rentesturing.

De People’s Bank of China bereidt een voorzichtige overstap voor van de huidige zeven-daagse benchmark naar een overnight-beleidsrente. Analisten verwachten dat de verandering zich geleidelijk over meerdere maanden zal voltrekken in plaats van via een eenmalige aankondiging.

Centrale bank test nieuwe operaties om marktreactie te peilen

Gouverneur Pan Gongsheng heeft aangegeven dat de centrale bank overweegt de zeven-daagse rente te vervangen door een overnight-variant. Deze stap maakt deel uit van bredere inspanningen om de rentesturing binnen het Chinese monetaire beleidskader te versterken. De verschuiving kan invloed hebben op kortetermijnfinancieringskosten en heeft er al toe bijgedragen dat benchmark-obligatierendementen hun laagste niveau sinds begin 2025 bereikten.

De People’s Bank of China heeft aangekondigd dat het dagelijks overnight reverse-repo-operaties zal uitvoeren van 21 oktober tot en met 2 november. Dit betekent een uitbreiding ten opzichte van de eerdere praktijk waarbij dergelijke instrumenten beperkt bleven tot maand- of belastingperiodes.

De PBOC zou vaker eendaagse open-marktoperaties moeten uitvoeren en observeren of de doorwerking goed functioneert om kortetermijnrentes te beïnvloeden en volatiliteit te verminderen.

— Michelle Lam, Greater China Economist, Société Générale, Analistencommentaar op de beleidswijziging

Tijdschema voor volledige invoering nog in bespreking

Economen van Société Générale, Standard Chartered en Tianfeng Securities zien de verandering als een stapsgewijs proces. Zij wijzen op de komende kwartaalvergadering als mogelijk vroeg moment, waarbij sommigen afronding tegen het einde van het jaar verwachten en anderen formele invoering in de eerste helft van 2027 voorzien.

We denken dat er nog meer voorbereidend werk nodig is voordat de overstap naar een overnight-beleidsrente kan worden voltooid, waaronder het verhogen van de frequentie van overnight-operaties en het verbeteren van prijsvormingstransparantie.

— Gao Xiang, Head of Financial Derivatives Team, Nanhua Futures Research Institute, Reacties op de repo-operaties in oktober-november

Marktdeelnemers hebben opgemerkt dat de eenjarige renteswap, die verwachtingen voor toekomstige beleidsmaatregelen weerspiegelt, is gedaald naar het laagste niveau sinds 2009. Ambtenaren hebben geprobeerd de hervorming van het kader te scheiden van een direct signaal van versoepeling.

De PBOC maakt zich zorgen dat de maatregel als renteverlaging wordt gezien, wat extra druk op de rendementen van Chinese staatsobligaties veroorzaakt en marktverwachtingen verder omlaag drijft naarmate meer beleggers instappen.

— Ding Shuang, Chief Economist for Greater China and North Asia, Standard Chartered, Analyse van mogelijke marktreacties

Hervorming richt zich op prijsgebaseerd beleidskader

Een rapport in het aan de PBOC gelieerde Financial News citeerde GF Securities-econoom Guo Lei, die benadrukte dat hervormingsmaatregelen niet verward mogen worden met een renteverlaging. De centrale bank heeft een consistente koers gevolgd bij het opbouwen van een prijsgebaseerd beleidssysteem.

Beleidsvergaderingen op korte termijn worden verwacht meer details te geven, hoewel analisten waarschuwen dat volledige doorwerkingstests het tijdschema mogelijk langer maken dan aanvankelijk verwacht.

Tags bij dit artikel