Obligaties vormen voor het eerst in decennia een echte uitdaging voor aandelen, zegt BofA-strateeg

Savita Subramanian ziet aantrekkelijke rendementen op staatsobligaties, maar waarschuwt dat hoge verwachtingen voor aandelen markten kwetsbaar maken voor tegenvallers

Savita Subramanian, hoofd Amerikaanse aandelen- en kwantitatieve strategie bij Bank of America Corp., stelt dat obligaties voor het eerst in decennia een serieuze concurrent zijn geworden voor aandelen. Ze wijst op de huidige rendementen van langerlopende overheidsobligaties als belangrijke reden waarom beleggers hun focus zouden kunnen verleggen.

Rendementen op staatsobligaties concurreren nu met verwachte aandelenrendementen

Het risico-rendementsprofiel van een 10-jaars Amerikaanse staatsobligatie bedraagt nu meer dan 5%, aldus Subramanian. Haar team’s waarderingsmodel geeft aan dat de verwachte rendementen voor de S&P 500 Index over het komende decennium mogelijk onder die benchmark uitkomen. “Voor het eerst in decennia zien obligaties er weer interessant uit,” vertelde ze aan Bloomberg Television.

Beleidsmakers lijken vastbesloten om langerlopende rentes in toom te houden. Zowel de Federal Reserve als de minister van Financiën houden de lange kant van de rentecurve nauwlettend in de gaten. Demografische verschuivingen wijzen op een lager plafond voor rentes dan in de jaren zeventig en tachtig bestond, terwijl kunstmatige intelligentie mogelijk extra desinflatoire effecten zal hebben.

Rendementen kennen grenzen, ook al winnen obligaties aan aantrekkingskracht

Dit klimaat kan obligaties ondersteunen zonder dat rendementen sterk oplopen. Subramanian verwacht dat rentes waarschijnlijk niet veel verder stijgen dan 6 tot 7%. Zelfs op die niveaus zouden aandelen veerkrachtig moeten blijven, merkte ze op.

Recente marktbewegingen benadrukken verschuivende dynamiek

Obligaties maakten de afgelopen maanden een scherpe verkoopgolf door nadat markten hun verwachtingen voor renteverhogingen om energiegedreven inflatie te bestrijden snel hadden bijgesteld. Het herstel dat dinsdag werd gezien, ebde snel weg, waarbij het rendement op 10-jaars staatsobligaties woensdagochtend boven 5,30% uitkwam.

Aandelen hebben zich ondanks de stijgende rendementen goed gehouden. De S&P 500 Index bereikte dinsdag een nieuw record, het eerste sinds augustus, gesteund door sterke bedrijfsresultaten en aanhoudend optimisme rond AI-gerelateerde investeringen.

Positief sentiment vergroot risico op teleurstelling

Subramanian wees op het hoge optimisme onder beleggers als mogelijke kwetsbaarheid. Analisten verwachten momenteel recordwinstgroei voor de S&P 500 Index over de komende vijf jaar. “Als de verwachtingen zo hoog zijn, ben je eerder voorbereid op teleurstelling dan op een positieve verrassing,” zei ze. Ze voegde eraan toe dat de huidige omstandigheden verschillen van de techbubbel van 2000, maar uitte zorgen dat het sentiment te optimistisch is geworden.

Tags bij dit artikel