Obligaties Virgin Media O2 zakken naar diep distressed niveaus door zorgen over Nexfibre-deal

Sommige notes worden verhandeld onder de 40 cent per euro terwijl de kosten voor default protection stijgen en de Britse toezichthouder concurrentierisico’s signaleert in de belangrijke deleveraging-transactie.

Obligaties uitgegeven door Virgin Media O2 hebben hun daling naar diep distressed gebied voortgezet, waarbij sommige notes nu genoteerd staan op nauwelijks meer dan een derde van de nominale waarde.

De laatste daling duwde bepaalde looptijden die in 2032 en 2033 aflopen meer dan 25 basispunten omlaag sinds begin oktober, volgens marktdata.

Vendor financing note halveert in waarde

Een vendor financing note die in juli 2033 afloopt, daalde vrijdag tijdens de handel met maar liefst 5,3 cent per euro tot 37,7 cent, waarmee de waarde sinds begin juli effectief halveerde.

Marktpartijen zien de kans op een default van Virgin Media O2 nu bijna zeker, wat blijkt uit de sterk gestegen kosten van credit default swaps ter bescherming tegen wanbetaling.

Reguleringswaarschuwing overschaduwt grote kasinjectie

De nieuwe verkoopgolf komt door toezicht van de toezichthouder op het voorgenomen overname van Netomnia Ltd. door Nexfibre Networks Ltd.. De Britse mededingingsautoriteit heeft aangegeven dat de transactie de concurrentie op de breedbandmarkt kan verminderen.

De deal zou naar verwachting ongeveer £1 miljard ($1,3 miljard) opleveren die Virgin Media O2 kan gebruiken om de leverage te verlagen. Nexfibre wordt gesteund door de aandeelhouders van het bedrijf, Telefonica SA en Liberty Global Plc.

strenge remedies met prijs- en investeringsconcessies die de voordelen van de deal zouden uithollen

— Erhan Gurses, analist, Bloomberg Intelligence, Bloomberg Intelligence-notitie

Kans op default en speculatie over schuldherstructurering nemen toe

Bloomberg Intelligence schat de kans dat de transactie volledig wordt geblokkeerd op 40 procent. In de overige scenario’s verwachten analisten strenge voorwaarden die de financiële upside voor Virgin Media O2 verminderen.

Er wordt steeds meer gesproken over de mogelijkheid dat de telecomoperator een agressievere herstructurering van zijn schuldenberg moet doorvoeren. Het bedrijf en zijn aandeelhouders hebben geprobeerd obligatiehouders gerust te stellen, maar het risico op verdere verslechtering staat centraal nu de prijzen blijven dalen.

Sectorbrede druk op glasvezelnetwerken

De episode voegt toe aan de moeilijkheden voor glasvezelbreedbandaanbieders. Investeerders die miljarden in de sector hebben gestoken in de verwachting van stabiele rendementen, krijgen nu te maken met toenemende concurrentie van nieuwe toetreders en hogere financieringskosten.

Veel marktpartijen herstellen nog van verliezen die verband houden met de schuldherstructurering van Altice France en de tactieken die Patrick Drahi toepaste in zijn telecombezittingen.

Tags bij dit artikel