Macro-hedgefonds houden aandelenposities stabiel na scherpe verkoopgolf op S&P 500

Positiedata toont beperkte risicoreductie door indexgerichte beleggers terwijl volatiliteitsrisico's toenemen voor Nvidia-winstcijfers en Anthropic-IPO.

Een scherpe terugval in Amerikaanse aandelen vorige week snoeide in enkele overvolle posities, maar macro-hedgefonds bleven grotendeels blootgesteld aan aandelen. Data van Goldman Sachs Group Inc. prime brokerage wijst uit dat deze fondsen, die handelen in aandelenindexen, futures en ETF’s, slechts bescheiden aanpassingen deden ondanks de S&P 500 Index die zijn zwakste prestatie sinds 2025 liet zien.

Retailbeleggers en hedgefondsen die zich richten op individuele aandelen, reduceerden hun posities agressiever. Macro-strategieën daarentegen toonden veerkracht in hun aandelenblootstelling, wat een potentiële bron van verkoopdruk kan vormen als het marktsentiment verder verslechtert tijdens een drukke periode met bedrijfs- en economische nieuws.

Aankomende gebeurtenissen verhogen marktsensitiviteit

Beleggers staan voor een volle agenda met onder meer een consumentenprijsindex op dinsdag, Nvidia Corp.-winstcijfers op 17 november, de langverwachte Anthropic PBC-beursgang die naar verwachting op 18 november wordt geprijsd, en de maandelijkse optievervaldatum op 20 november. Elke verslechtering van het sentiment kan macrofondsen ertoe aanzetten via indexproducten aan te passen.

The good news is that positioning has come down to average levels from all-time highs. The bad news is we haven’t come down so much that you can buy equities on positioning indicators alone.

— John Marshall, partner at Carrick Lane, note to clients

Verkoop op aandelenniveau overtreft indexactiviteit

Goldman’s prime brokerage-data toonde de grootste nettoverkoop in individuele aandelen in vier maanden. Macroproducten zoals indexen en ETF’s noteerden in dezelfde periode netto aankopen. Financieringskosten gekoppeld aan aandelenbeleggingen bleven stabiel, met financiële spreads op S&P 500-futures die weinig verandering lieten zien.

Systematische strategieën signaleren mogelijke verkoopdruk

Kwantitatieve modellen die Goldman Sachs volgt, sloegen negatief uit in ongeveer 60 procent van de wereldwijde aandelenmarkten. Deze signalen wijzen op circa 28 miljard dollar aan mogelijke verkoop van S&P 500-futures in de komende week en 45 miljard dollar in de maand daarna.

Negatieve gamma voegt volatiliteitsrisico’s toe

Optiepositionering creëert een extra kwetsbaarheid. Negatieve gamma-blootstelling betekent dat marketmakers mogelijk moeten verkopen bij dalende koersen en kopen bij stijgende koersen om hun posities af te dekken, wat prijsbewegingen kan versterken. Volatiliteitsmodellen van SpotGamma identificeren negatieve gamma-zones die zich uitstrekken over het bereik van 7.000 tot 7.550 op de S&P 500.

De benchmark sloot maandag op 7.549,94 na een stijging van 2,4 procent. Analisten van SpotGamma merkten op dat grotere koersuitslagen waarschijnlijk blijven tot belangrijke optieposities rond de Nvidia-winstcijfers en daaropvolgende verloopdata zijn afgewikkeld.

Technische indicatoren wijzen op mogelijke verdere zwakte

Maten voor marktbreedte en sentiment hebben nog niet de niveaus bereikt die doorgaans bij duurzame bodems worden gezien, aldus BTIG-strateeg Jonathan Krinsky. Slechts 62 procent van de S&P 500-bedrijven noteert boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde, ruim boven de drempel van minder dan 30 procent die vaak met duurzame bodems gepaard gaat.

De vraag naar beschermende putopties ten opzichte van calls is licht toegenomen, maar blijft ver onder de waarden die tijdens eerdere marktbodems in maart en juli werden geregistreerd. De Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index zakte ook voor het eerst sinds mei 2025 onder zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde, een ontwikkeling die historisch gezien voorafging aan negatieve gemiddelde rendementen in de daaropvolgende 50 dagen.

Tags bij dit artikel