Gouverneur van de Bank of England waarschuwt dat fiscale slagkracht in volgende recessie uitgeput kan raken

Andrew Bailey wijst op zwakke groei, herhaalde schokken en stijgende schuld als beperkingen voor overheidssteun voorafgaand aan de Britse begroting.

Andrew Bailey, gouverneur van de Bank of England, heeft gewaarschuwd dat overheden zonder effectieve instrumenten kunnen komen te zitten om een volgende economische neergang op te vangen. Zwakke onderliggende groei en herhaalde schokken hebben de fiscale ruimte al verkleind, zei hij.

Fiscale geloofwaardigheid nu essentieel om markten te kalmeren

Sprekend in Turkey op een dag waarop obligatiemarkten opnieuw onder druk stonden door zorgen over energiekosten en Franse begrotingsproblemen, benadrukte Bailey dat fiscale plannen geloofwaardig moeten overkomen op beleggers. Hij waarschuwde dat hogere financieringskosten in combinatie met trage groei de schuldquote verder opdrijven, terwijl de roep om extra uitgaven luider wordt.

Higher borrowing costs and weaker growth raise debt to GDP levels, and at the same time, calls for spending to increase are louder. And if markets doubt the fiscal path, yields rise further, which then feeds back.

— Andrew Bailey, Bank of England Governor, Speech in Turkey

Overheden hebben traditioneel meer geleend tijdens zware recessies en de overheidsfinanciën hersteld zodra de omstandigheden verbeterden. Bailey merkte op dat deze aanpak moeilijker vol te houden is wanneer schokken vaker voorkomen en de onderliggende groei zwak blijft.

Verenigd Koninkrijk staat voor krappe fiscale keuzes voor oktoberbegroting

Het United Kingdom heeft de scherpste marktschommelingen die in sommige andere Europese landen te zien waren, vermeden, maar staat voor een moeilijke fiscale uitkomst voorafgaand aan de begroting van de Labour-regering op 28 oktober. De nieuwe premier Andy Burnham krijgt te maken met oproepen om huishoudens en bedrijven te steunen die getroffen zijn door het conflict in het Midden-Oosten, terwijl stijgende rendementen op staatsobligaties de manoeuvreerruimte van minister van Financiën John Healey hebben verkleind.

Bailey zei dat het fiscale beleid gericht moet zijn op stabiliteit en door de markten als geloofwaardig moet worden gezien. Hij voegde eraan toe dat hoe langer de hoge energieprijzen aanhouden, hoe groter het risico dat tweederonde-effecten op de inflatie verankerd raken en dat de inflatieverwachtingen van het publiek stijgen.

Kunstmatige intelligentie biedt groeikansen maar brengt nieuwe risico’s met zich mee

Ondanks de gematigde groei in Groot-Brittannië sinds de financiële crisis, wees Bailey op kunstmatige intelligentie als een potentiële impuls die de economie al ondersteunt. Hij zei dat recente aanbodschokken samenvielen met duidelijker tekenen van productiviteitswinst door AI.

Artificial intelligence and robotics can drive scientific discovery, improve efficiency and raise prosperity.

— Andrew Bailey, Bank of England Governor, Speech in Turkey

Tegelijkertijd wees hij op risico’s, waaronder de kans op een AI-gerelateerde zeepbel als het enthousiasme van beleggers afneemt. De snelle financieringsgroei in de sector heeft nieuwe blootstellingen gecreëerd, en incidenten met geavanceerde AI-systemen hebben operationele, cyber- en financiële gevaren aan het licht gebracht die kunnen interageren met bestaande kwetsbaarheden in de staatsobligatie- en kredietmarkten.

Structuurveranderingen op de obligatiemarkt vereisen waakzaamheid

Bailey benadrukte ook structurele verschuivingen op de staatsobligatiemarkten, waar hedgefondsen nu een grotere rol spelen. Hij waarschuwde dat sterk geleverde posities snel kunnen worden afgebouwd, wat plotselinge deleveragingstromen kan veroorzaken. Het conflict in het Midden-Oosten heeft nog geen wanordelijke marktbewegingen veroorzaakt, maar beleidsmakers moeten klaarstaan voor bredere verstoringen door grote geconcentreerde posities.

Tags bij dit artikel