Frankrijk kampt met toenemende schuldenlast terwijl politieke impasse eurostabiliteit bedreigt

Obligatierentes stijgen en beleggersvertrouwen daalt voor de cruciale presidentsverkiezing van 2027

Frankrijk wordt geconfronteerd met een scherpe verslechtering van het marktsentiment over de overheidsfinanciën en het politieke vooruitzicht. Wat ooit leek op beheersbare uitdagingen voor de op een na grootste economie van de eurozone, lijkt nu veel ernstiger voor beleggers.

Obligatiemarkten geven scherpe waarschuwing

Wereldwijde schuldmarkten hebben een verkoopgolf ontketend die Frankrijk bijzonder hard heeft getroffen. De tienjaarsrente op Franse staatsobligaties is sinds juni met meer dan één procentpunt gestegen, de zwakste kwartaalprestatie sinds de invoering van de euro. Aandelen bleven achter bij concurrenten en recente enquêtes tonen dat fondsbeheerders Frankrijk als minst favoriete Europese markt voor het komende jaar rangschikken.

Het begrotingstekort, dat oorspronkelijk op 5 procent van het bbp dit jaar zou uitkomen, loopt in plaats daarvan verder op. Ambtenaren presenteerden donderdag een ambitieus pakket aan bezuinigingen om de overschrijding te corrigeren, maar de voorstellen stuiten op een sceptisch en verdeeld parlement.

Politieke fragmentatie brengt langetermijnrisico's met zich mee

De presidentsverkiezingen van volgende mei nemen de vorm aan van een hoogstakenspel. Peilingen wijzen op een mogelijke tweede ronde tussen de leider van de extreemrechtse Marine Le Pen en de extreemlinkse kandidaat Jean-Luc Mélenchon. Elk van beide uitkomsten kan het begrotingsbeleid ingrijpend veranderen en pogingen om het vertrouwen van de markten te herstellen verder bemoeilijken.

Zelfs een overwinning van het centrum laat de winnaar waarschijnlijk zonder werkbare parlementaire meerderheid achter, waardoor de ruimte voor doortastend optreden tegen de schuld beperkt blijft. Economen waarschuwen dat politiek risico in Frankrijk synoniem is geworden met fiscaal risico.

De risicoperceptie rond de Franse schuld verslechtert. De markt begint Frankrijk en zijn schuldniveau te straffen, iets wat in het verleden niet per se het geval was.

— Marie Jacot, Chief Executive, Edmond de Rothschild Asset Management France, Bloomberg TV interview

Bredere Europese implicaties dienen zich aan

Met een overheidsschuld van bijna 120 procent van het bbp, ongeveer het dubbele van het Duitse niveau, reiken de zorgen verder dan de grenzen van Frankrijk. De euro is gedaald tot het laagste niveau in zestien maanden tegenover de dollar en hedgefondsen hebben hun bearish posities op de munt uitgebreid. Analisten vrezen dat besmetting zich via de obligatiemarkten kan verspreiden en de budgettaire discipline in de hele regio kan ondermijnen.

Minister van Financiën Roland Lescure erkende de uitdaging en stelde dat het dichten van de rentekloof met andere Europese landen geloofwaardigheid en vertrouwen vereist. Hij toonde zich optimistisch dat de regering daarin kan slagen.

In Frankrijk is politiek risico fiscaal risico. Het echte probleem dat beleggers volgens mij onderschatten, is de kans op verdere fragmentatie.

— Andrzej Szczepaniak, Senior Europe Economist, Nomura International Plc, Interview with Bloomberg

Le Pen hint op mogelijke koerswijziging

In een opmerkelijke ontwikkeling heeft Marine Le Pen's Rassemblement National laten doorschemeren dat het de huidige regering mogelijk niet omverwerpt tijdens de begrotingsonderhandelingen. Het nu veiligstellen van een begroting zou een eventuele toekomstige overgang vergemakkelijken mocht zij het presidentschap winnen, waardoor snellere wetgevende stappen mogelijk worden in plaats van noodmaatregelen.

Zij heeft het idee geopperd van een referendum over een begrotings-"gouden regel" en wil later deze maand haar eigen fiscale voorstellen uit de doeken doen, hoewel details over geplande bezuinigingen nog beperkt zijn.

Tags bij dit artikel