Dollar op weg naar beste tweewekelijkse winst in zes maanden dankzij Fed en AI

Morgan Stanley draait bij en voorspelt aanhoudende dollarkracht tot eind dit jaar en in 2027 door toenemende rentekloof.

De Amerikaanse dollar is op weg naar zijn sterkste tweewekelijkse prestatie in zes maanden, een opmerkelijke ommekeer die marktstrategen verwachten aan te houden tot het einde van het jaar.

Morgan Stanley heeft zijn langdurige voorspelling van dollarkracht in de tweede helft geschrapt en wijst in plaats daarvan op toenemende rentekloof en veerkrachtige Amerikaanse economische groei als belangrijkste drijfveren.

Strategen draaien bij in dollarverwachting

Valutastrategen van de bank, onder leiding van David Adams, erkenden de koerswijziging in een nota die vrijdag werd uitgebracht. “We hadden het mis,” schreven ze. “We voorspellen nu dollarkracht tot het einde van het jaar en in 2027.”

Verschillende factoren zijn recentelijk in het voordeel van de munt uitgekomen, ondanks aanhoudende zorgen over grote overheidstekorten, beleidszekerheid en ingrijpen van de Treasury. De meer havikachtige houding van de Federal Reserve, aanhoudend momentum in investeringen in kunstmatige intelligentie en oplopende mondiale spanningen hebben de aantrekkingskracht van de dollar vergroot.

Index stijgt terwijl data renteverhogingen ondersteunen

De Bloomberg Dollar Spot Index is de afgelopen twee weken met ongeveer 2 procent gestegen en bereikte het hoogste niveau sinds juli voordat het vrijdag licht daalde. Posities in de optiemarkt wijzen op verdere stijging. Sterke Amerikaanse economische cijfers hebben de verwachtingen voor extra renteverhogingen door de Federal Reserve na de eerste verhoging in drie jaar versterkt, waardoor de rendementen op staatsobligaties naar meerjarige hoogtepunten zijn gestuwd. Ondertussen bereikte de technologiegerichte Nasdaq 100 een nieuw record en hervatten olieprijzen hun stijging.

Deze ontwikkeling staat in contrast met het dominante verhaal van de afgelopen twee jaar, dat draaide om dedollariseringsdruk door mondiale tarieven en zorgen over de Amerikaanse staatsschuld die de 40 biljoen dollar nadert. Die zorgen hadden de zogeheten debasement trade gestimuleerd ten gunste van goud en andere activa.

Marktstemmen benadrukken rentekloof en groei

De VS is nog steeds de plek waar AI-groei is, ze leiden de capex-uitgaven en marges en bedrijfswinsten zijn goed. Dus die dynamiek is er nog steeds, wat positief is voor de VS. Er is de rentekloof, die positief is, dus dat ondersteunt de dollar.

— Andreas Koenig, Head of Global FX, Amundi, Comments to Bloomberg

De dollarindex is in september tot nu toe met 1,4 procent gestegen na dalingen in juli en augustus, samenvallend met rendementen op staatsobligaties over alle looptijden die de 5 procent naderen of overschrijden. Seizoenspatronen hebben ook een rol gespeeld, waarbij de laatste volledige week van september historisch gezien een van de sterkste periodes voor de munt is geweest in het afgelopen decennium.

We zien nu het risico dat de dollarsterkte aanhoudt tot het einde van het jaar.

— Alex Cohen, Strategist, Bank of America, Market commentary

Geopolitieke risico's versterken veiligehavenstatus

Daragh Maher, senior valutastrateeg bij HSBC, wees op het aanhoudende maar onduidelijke verband tussen rendementen op staatsobligaties en de dollar, gecompliceerd door hoge begrotingstekorten. Hij beschreef de verwachting als bescheiden appreciatie in plaats van dramatische winsten.

Wanneer de wereld opnieuw lijkt uiteen te vallen — zoals we de afgelopen week hebben gezien — rennen we allemaal weer naar de dollar. Dus het debasementverhaal wordt volledig opzijgeschoven. Sommige waarheden in de valutamarkten houden stand: de dollar is je veilige haven.

— Daragh Maher, Senior FX Strategist, HSBC, Bloomberg TV interview

De euro is dit jaar met ongeveer 3 procent gedaald ten opzichte van de dollar. Citigroup-strateeg Daniel Tobon, die sinds januari een shortpositie in de euro aanhoudt, ziet potentieel voor de dollarindex om nog 1 procent te stijgen. Hij merkte op dat andere grote economieën beperkingen ondervinden bij verdere renteverhogingen door olieprijsdruk, waardoor de dollar relatief sterker kan uitvallen.

Risico's van oververhitting en data-afhankelijkheid blijven

Niet alle analisten verwachten een ononderbroken rally. Nathan Thooft van Manulife Investment Management waarschuwde dat agressieve marktprijzen van bijna 90 basispunten aan extra verhogingen in de komende twaalf maanden een hoge lat leggen voor de Fed. Afnemende inflatie of arbeidsmarktcijfers zouden de centrale bank kunnen aanzetten tot een gematigder toon, waardoor verdere dollargroei wordt beperkt.

Indicatoren in de optiemarkt, waaronder risk reversals, blijven een voorkeur voor de greenback tonen over verschillende tijdshorizons, terwijl oplopende geopolitieke risico's de veiligehavenkwaliteiten ervan hebben onderstreept.

Tags bij dit artikel