China voert gericht stimuleringspakket uit om groeidoelen 2026 te halen

Hypotheeksubsidies en extra kredietsteun moeten de economie stabiliseren zonder brede fiscale expansie.

China heeft een reeks gerichte economische maatregelen aangekondigd om de groei dit jaar op koers te houden, in plaats van een breed herstel te ontketenen. De stappen, die na sluiting van de markten op dinsdag werden bekendgemaakt, omvatten hypotheeksubsidies en extra kredietsteun van de centrale bank voor specifieke sectoren. Beleggers verwachten daarom verdere maatregelen om de aanhoudende zwakte van de binnenlandse vraag aan te pakken.

Belangrijkste elementen van het nieuwe beleid

De Staatsraad, het Chinese kabinet, had de dag ervoor beloofd extra praktische maatregelen te nemen om de jaarlijkse economische en sociale doelstellingen te halen. Dinsdag maakte het ministerie van Financiën bekend dat het vanaf donderdag hypotheeksubsidies gaat verstrekken aan gekwalificeerde huizenkopers. De Volksbank van China verhoogde de quota voor kredietsteunprogramma’s gericht op infrastructuur en prioritaire sectoren zoals technologie en kleine bedrijven. Ook werd de eenjaarsrente op de pledged supplementary lending facility met 25 basispunten verlaagd naar 1,5 procent.

Deze maatregelen vormen de grootste stimuleringspoging sinds september 2024. Ze vergroten de kans dat China de officiële groeidoelstelling van 4,5 tot 5 procent haalt, nadat de groei in het meest recente kwartaal onder dat niveau uitkwam. De maatregelen blijven gericht en hebben een gematigde reactie op de markten uitgelokt, maar moeten wel extra vaart geven aan een economie die al tekenen van herstel vertoont na een periode van vertraging.

Het moet de groei voldoende stimuleren om het onderste eind van de bandbreedte te halen. Maar het lost de structurele onevenwichtigheden van China niet op, met de trage binnenlandse vraag en de grote afhankelijkheid van export.

— Duncan Wrigley, hoofdeconoom China bij Pantheon Macroeconomics, Reactie op de nieuwe stimuleringsmaatregelen

Marktreactie blijft gematigd

De Chinese markten weerspiegelen de aanhoudende economische zorgen: aandelen en obligatierentes bereikten eerder deze maand het laagste niveau in meer dan een jaar. Na de aankondigingen bleef de tienjaarsrente op staatsobligaties woensdag rond 1,67 procent, terwijl de CSI 300-index afstevent op een achtste verliesweek op rij. Aandelen van Chinese projectontwikkelaars daalden eerst met 4,7 procent, maar herstelden deels op hoop van extra steun.

De terughoudende reactie staat in scherp contrast met de marktreactie twee jaar geleden, toen een breder stimuleringspakket de CSI 300 in vijf sessies met 25 procent deed stijgen. Bloomberg Economics noemt de maatregelen nu gericht maar beperkt in omvang en reikwijdte, en onvoldoende om de neerwaartse trend op de vastgoedmarkt om te buigen of de bredere investeringsdip te keren.

Economische achtergrond en analistenreacties

De terughoudendheid in het beleid komt voort uit de voorkeur van de autoriteiten voor stabiliteit zonder grootschalige fiscale expansie. Omdat het gat tussen de recente groei en de officiële doelstelling nog maar 0,2 procentpunt bedraagt, is de benodigde inspanning kleiner dan in voorgaande jaren, aldus Wrigley. Recente cijfers wijzen al op een opleving van de activiteit nu de verstoringen door stormen en overstromingen in de zomer afnemen. De inkoopmanagersindex voor de industrie groeide in september voor het eerst sinds juni, en de bouwactiviteit beëindigde een reeks van acht maanden daling.

Economisten van Macquarie hadden een ‘mini-stimulering’ verwacht die voldoende zou zijn om de groeidoelstelling te halen. Investeringen blijven centraal staan in het plan, met de verwachting dat lokale overheden ongebruikte obligatiequota van circa 500 miljard yuan zullen aanspreken. Analisten van ANZ Banking Group verwachten dat er voor de weeklange vakantie die donderdag begint nog meer details kunnen volgen, voorafgaand aan een belangrijke bijeenkomst van de Communistische Partij volgende maand.

Economisten van Morgan Stanley waarschuwen dat een bescheiden pakket de deleveragingdruk op huishoudens en lokale overheden mogelijk niet verlicht en de vraagzwakte kan verergeren. Ding Shuang van Standard Chartered stelt dat het effectiever zou zijn om fiscale middelen in te zetten voor het wegwerken van verborgen overheidsschulden en achterstallige betalingen. De groei is steeds meer afhankelijk van export, terwijl de consumptie en investeringen buiten de favoriete hightechsectoren traag blijven.

Tags bij dit artikel