Begrotingsweek in VK legt focus op leningsstrategie en steun aan bedrijven

Premier Andy Burnham en kanselier John Healey bereiden fiscale plannen voor onder toezicht van de obligatiemarkt en oproepen tot energiehulp

De begrotingsweek is aangebroken in het Verenigd Koninkrijk en richt de aandacht opnieuw op de manier waarop de regering lenen wil beheren, bedrijven wil steunen en de stijgende kosten van de schuldendienst wil aanpakken. Premier Andy Burnham heeft aangegeven vast te houden aan een voorzichtige koers, terwijl markten en bedrijven details verwachten van kanselier John Healey op woensdag.

Verwachtingen richten zich op gerichte maatregelen en fiscale buffer

De speculatie over grote verrassingen is de afgelopen dagen afgenomen. Analisten rekenen eerder op een stabiele aanpak dan op ingrijpende wijzigingen. John Healey zal volgens een Bloomberg-enquête onder primary dealers naar verwachting een fiscale buffer van minstens £15 miljard aanhouden. De kanselier heeft beloofd de regeldruk voor bedrijven te verlichten, wat bedrijven jaarlijks naar schatting £800 miljoen aan administratiekosten moet besparen.

Bedrijfsorganisaties dringen aan op lagere energiekosten. Aanpassingen aan de Climate Change Levy zouden bijvoorbeeld circa £2 miljard per jaar kunnen opleveren. Healey zal bovendien extra geld steken in de Britse bedrijfsbank en infrastructuur bank, met berichten over £20,4 miljard aan extra steun voor sectoren als kunstmatige intelligentie, defensie en groene energie.

Obligatiemarkten letten op voorzichtigheid bij lenen

De obligatiemarkt heeft tot nu toe positief gereageerd op signalen van fiscale discipline. In plaats van brede belastingverhogingen zal Healey naar verwachting vooral banken extra belasten om beperkte en tijdelijke steun te financieren voor huishoudens met hoge energierekeningen. Deze strategie moet beleggers tevreden houden zonder diepgaande politieke concessies te hoeven doen over Brexit of nieuwe initiatieven voor de zorg.

De aankondigingen van woensdag zullen laten zien of de huidige leiding de belangen van obligatiebeleggers, het bedrijfsleven en de regeringspartij kan verenigen.

Overheid overweegt meer kortlopend schatkistpapier

Naast het hoofdelijke begrotingspakket wil de regering stappen zetten om de markt voor schatkistpapier uit te breiden. Ambtenaren zien kortlopende instrumenten als een manier om in te spelen op de sterke vraag naar snel aflopende schuld en mogelijk de rentelasten te drukken.

Schatkistpapier, dat doorgaans in één tot zes maanden afloopt, kent een lager renterisico en vereist geen doorlopende couponbetalingen. Er komt een looptijd van twaalf maanden bij tegen het einde van het begrotingsjaar. Mark Capleton, rentestrateeg bij Bank of America, wees op de mogelijke voordelen.

Het verkorten van de gewogen gemiddelde looptijd van de uitgifte kan de opwaartse druk op de rendementen van staatsobligaties verminderen of beperken. Je verlaagt de gemiddelde rentekosten door korter op de curve te emitteren. En je drukt het tarief dat je betaalt op bijvoorbeeld de tienjaarsobligaties die je uitgeeft, door er minder van uit te geven.

— Mark Capleton, Rentestrateeg, Bank of America, Opmerkingen over de Britse schuldstrategie

De netto verkoop van schatkistpapier kan volgens Royal Bank of Canada Capital Markets volgend begrotingsjaar oplopen tot £25 miljard, meer dan het dubbele van het huidige niveau. De belangstelling van beleggers blijft groot, met sterke vraag bij veilingen en groeiende posities bij banken en geldmarktfondsen.

Korter lenen kan de directe kosten verlagen, maar verhoogt de frequentie van herfinanciering en stelt de overheid bloot aan toekomstige rentewijzigingen. De Bank of England wordt algemeen verwacht binnenkort de rente te verhogen, wat meespeelt in de overwegingen rond schuldbeheer.

Tags bij dit artikel