Amerikaanse small caps krijgen vaart door fabrieksgroei en aantrekkelijke waarderingen

Russell 2000-bedrijven profiteren van binnenlandse economische kracht nu de productie de langste groeireeks sinds 2022 laat zien

Verse tekenen van economische veerkracht versterken het pleidooi voor Amerikaanse smallcap-aandelen, die recent te maken hadden met tegenwind door stijgende leenkosten. Bedrijven in de Russell 2000 Index profiteren het meest van binnenlandse groei, en nieuwe fabriekscijfers wijzen op aanhoudende expansie.

Productieactiviteit zet positieve reeks voort

De fabrieksoutput groeide in oktober voor de negende maand op rij, de langste periode van groei sinds 2022. Bank of America Corp.-strateeg Jill Carey Hall merkte op dat de industrie de belangrijkste macro-economische drijfveer is voor de relatieve prestaties van smallcaps. Bedrijven in de Russell 2000 Index realiseren meer dan twee derde van hun omzet in de Verenigde Staten, waardoor ze extra gevoelig zijn voor deze trend.

De waarderingen van de groep bevinden zich op het laagste niveau in vier maanden, wat het aantrekkelijker maakt voor langetermijnbeleggers. Hall stelde dat small- en midcaps historisch gezien erg goedkoop lijken ten opzichte van large- en megacaps, al waarschuwde ze dat waardering beter werkt als langetermijngids dan als kortetermijntiminginstrument.

Recente prestaties blijven achter, maar winstseizoen biedt katalysator

De Russell 2000 Index daalde 7,5 procent over de drie maanden tot september, het op een na slechtste kwartaal van deze eeuw ten opzichte van de S&P 500. Aanhoudende inflatie, een renteverhoging en hogere staatsobligatierentes droegen bij aan de daling. De index zakte dinsdag nog eens 0,6 procent, waardoor de daling vanaf de piek in augustus uitkomt op 7,8 procent, terwijl de S&P 500 en de Nasdaq 100 winsten boekten en op records sloten.

Bloomberg Intelligence-strateeg Nathaniel Welnhofer benadrukte dat een maatstaf voor opwaartse bijstellingen van omzetverwachtingen bij Russell 2000-bedrijven ten opzichte van neerwaartse bijstellingen bijna het hoogste niveau sinds 2022 bereikt. Vooruitkijkend wordt verwacht dat de omzet van smallcaps de komende vier kwartalen gemiddeld 11,2 procentpunt hoger uitkomt dan die van de S&P 500, waarbij ook de winstgroei naar verwachting beter zal zijn dan bij largecaps.

Sterkere balansen bieden steun

Jefferies-strateeg Steven Desanctis wees op de verbeterde financiële gezondheid van smallcap-bedrijven. De schuld-kapitaalratio bij Russell 2000-bedrijven is gedaald naar 33,9 procent, het laagste niveau sinds 2021. Deze sterkere positie kan extra momentum opleveren als de economische groei aanhoudt.

Small- en midcaps zijn historisch gezien erg goedkoop ten opzichte van large- en megacaps.

— Jill Carey Hall, strateeg bij Bank of America, Interview

Fed-beleid en rentes blijven belangrijk aandachtspunt

Handelaren blijven grotendeels in evenwicht over de korte termijn, waarbij de optiesentiment een call-put-verhouding laat zien die net boven het gemiddelde ligt. Susquehanna-strateeg Christopher Jacobson suggereerde om $290/$300 call spreads te kopen op de iShares Russell 2000 ETF met vervaldatum eind oktober voor wie een opleving op de korte termijn verwacht.

De grootste onzekerheid betreft de rente. Hoewel de bredere markt hogere rendementen op tienjaars staatsobligaties heeft doorstaan, blijven smallcaps gevoeliger. Beleggers volgen de volgende beleidsvergadering van de Federal Reserve eind oktober en de publicatie van de notulen van de septembervergadering op woensdag nauwlettend. Welnhofer merkte op dat smallcaps te maken hebben met dezelfde druk die de S&P 500 buiten de megacaps raakt, en een succesvol winstseizoen of een minder havikachtige Fed zou verlichting kunnen bieden.

Smallcaps kampen met dezelfde redenen die de S&P 500 ex-megacaps tegenhouden. Dit winstseizoen zou de bredere markt kunnen helpen, mits het goed verloopt, maar anders zullen ze uitkijken naar een minder havikachtige Fed.

— Nathaniel Welnhofer, strateeg bij Bloomberg Intelligence, Notitie aan cliënten

Tags bij dit artikel