Ai-volatiliteit en geopolitieke verschuivingen stimuleren dispersiehandel van hedgefondsen

Koersbewegingen door techverhalen, olieprijzen en stijgende rendementen creëren kansen in single-name- versus indexstrategieën.

Scherpe schommelingen in individuele aandelen, gedreven door enthousiasme over vooruitgang in kunstmatige intelligentie en zorgen over de impact daarvan op traditionele bedrijven, creëren nieuwe kansen voor een strategie die al lang populair is bij hedgefondsen. Stijgende rendementen op staatsobligaties en koppen over conflicten in het Midden-Oosten en Oost-Europa hebben extra divergentie tussen sectoren, waaronder energie, veroorzaakt.

Agentic-ai-verhalen voeden uiteenlopende koerspaden

Optimisme over ontwikkelingen zoals Meta Platforms Inc.’s nieuwe ai-agent Muse botst met zorgen dat snelle ai-adoptie sectoren van bankwezen tot reizen kan ontwrichten. Deze spanning heeft aandelen in tegengestelde richtingen geduwd, terwijl oliegerelateerde namen scherp reageerden op ontwikkelingen in Iran en Oekraïne. Tegelijkertijd zijn de rendementen op staatsobligaties gestegen naar het hoogste niveau in twintig jaar, waardoor de leenkosten overal oplopen.

Alex Kosoglyadov, hoofd flow equity-derivatives sales bij Nomura Holdings Inc., merkte op dat cliënten steeds meer gericht zijn op het identificeren van duidelijke winnaars en verliezers in de agentic-ai-ruimte. “Een ding waar cliënten de laatste tijd naar vragen is dit agentic-ai-winnaar-en-verliezer-verhaal,” zei hij. “Wie profiteert van de groei van de agentic-ai-revolutie, of wie is daar juist kwetsbaar voor?”

Dispersiehandel wint aan aantrekkingskracht nu vols afnemen

De combinatie van ai-thema’s, energieprijsbewegingen en rentekosten heeft gunstige voorwaarden geschapen voor dispersiestrategieën. Wanneer aandelen binnen de S&P 500 Index zich onafhankelijk bewegen, blijft de volatiliteit van de index als geheel vaak beperkt. De implied volatility van individuele aandelen is sinds eind juli gedaald, vooral bij groeitechnologiebedrijven, waardoor instappunten aantrekkelijker worden voor handelaren.

Matthew Davis, directeur flow derivatives trading bij RBC Capital Markets, constateerde dat de volatiliteitsniveaus van individuele aandelen nu op aantrekkelijkere prijzen liggen. “Vanuit instappunt gezien zijn de prijzen relatief laag vergeleken met recent, nu de volatiliteit van individuele aandelen is afgenomen,” zei hij.

Optie-activiteit signaleert hernieuwde belangstelling voor earnings

Het gat tussen de volatiliteit van individuele aandelen en die van de index is weer begonnen te groeien doordat handelaren opties op individuele namen kopen en indexcontracten verkopen. Deze positionering kan verder aan kracht winnen tijdens het komende earnings-seizoen, wanneer bedrijfsspecifieke ontwikkelingen vaak idiosyncratische koersbewegingen veroorzaken. Recente optieaankopen in ai-gerelateerde aandelen wijzen erop dat beleggers zich voorbereiden op aanhoudende beweging.

Gegevens verzameld door Charlie McElligott, cross-asset strateeg bij Nomura Holdings Inc., toonden aan dat de gerealiseerde eenmaands absolute rendementspread van s&p 500-bestanddelen versus de index het 95e percentiel heeft bereikt over de afgelopen drie decennia. Tegelijkertijd is de eenmaands correlatie-index van Cboe Global Markets Inc. teruggetrokken van het recordlaagte in juli.

Kansen in tech- en energiesector

Dispersieposities zijn zowel binnen technologie als in de energiesector beschikbaar, met name tussen raffinaderijen en upstream-producenten. Software- en ai-gerelateerde aandelen hebben geoscilleerd naarmate de marktvisie op mogelijke ontwrichting zich ontwikkelde. Davis merkte op dat de recente koersbeweging in softwareaandelen aangeeft dat beleggers ai niet langer zien als een existentiële bedreiging voor de hele sector.

De koersprestaties van softwareaandelen hebben laten zien dat de markt gelooft dat ai niet het einde van alle software zal betekenen, zoals mensen vreesden. Dus je ziet daar verschuivingen.

— Matthew Davis, directeur flow derivatives trading, RBC Capital Markets, Interview comments on current market dynamics

Zorgen over overvolle handel en alternatieve benaderingen

Hoewel dispersie de afgelopen jaren resultaten heeft opgeleverd, waarschuwen sommige marktpartijen dat de strategie overvol is geraakt. Kris Sidial, co-chief investment officer bij Ambrus Group, suggereerde dat de trade na vier tot vijf jaar populariteit toe is aan een reset. Anderen benadrukken eenvoudigere hedgingtechnieken bij lage overtuiging.

Alon Rosin, hoofd institutional equity-derivatives bij Oppenheimer & Co., noemde de huidige omgeving frustrerend en adviseerde selectieve aandelenposities gecombineerd met downside-bescherming via puts op brede exchange-traded funds zoals de SPDR S&P 500 ETF Trust en Invesco QQQ Trust.

Langetermijnonzekerheid rond ai houdt beide staarten in het spel

De overkoepelende onzekerheid over de uiteindelijke economische impact van ai blijft dispersiepositionering ondersteunen. Sidial benadrukte dat ai-gedreven groei voor sommige bedrijven buitensporige winsten kan opleveren, terwijl knelpunten of tragere adoptie scherpe dalingen van meer dan 50 procent bij anderen kunnen veroorzaken. Deze dynamiek laat zowel upside- als downside-scenario’s mogelijk ondergeprijsd.

Tags bij dit artikel