Pensioenfondsen hebben €13,1 miljard in private leningen: DNB wijst op risico's

In dit artikel:

Grote Nederlandse pensioenfondsen hadden eind 2025 samen ongeveer €13,1 miljard belegd in private credit: leningen aan bedrijven buiten banken en de beurs om. De Nederlandsche Bank onderzocht deze private markten omdat ze snel groeien en minder transparant zijn dan gewone beleggingen, maar ziet geen acute pensioencrisis.

Volgens DNB zaten de onderzochte grote pensioenfondsen eind 2025 in totaal voor €229 miljard in private assets, goed voor 23 procent van hun gezamenlijke portefeuille. Private credit is daar slechts een deel van en vertegenwoordigt ongeveer 1,3 procent van het totale vermogen. Voor bedrijven kan deze financiering aantrekkelijk zijn als banken minder snel geld verstrekken; pensioenfondsen ontvangen er vaak een hogere rente voor terug. Daar staat wel meer risico tegenover, bijvoorbeeld bij financiële problemen van het bedrijf of als het geld lang vastzit.

DNB waarschuwt vooral voor het gebrek aan actuele marktprijzen en het feit dat private beleggingen lastig snel te verkopen zijn. Waarderingen kunnen daardoor vertraagd worden aangepast en later plotseling dalen. De toezichthouder vindt het huidige risico niet direct systeemgevaarlijk, omdat pensioenfondsen lange termijnbeleggers zijn, maar wil de ontwikkeling wel scherp volgen. Daarom onderzoekt DNB extra gegevensverzameling en mogelijk stresstesten voor private markten.

Ook verzekeraars investeren in private credit. Hun blootstelling groeide van €12,8 miljard in 2021 naar €17,5 miljard in 2025, ofwel 8,3 procent van hun belegde vermogen. Bij pensioenfondsen bleef het bedrag in deze categorie in dezelfde periode vrijwel gelijk.