Nieuwe topman Federal Reserve doet Wall Street schrikken met communicatiestijl

In dit artikel:

Kevin Warsh, sinds vorige maand benoemd tot voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, hield woensdag zijn eerste toelichting na een rentebesluit waarbij de rente ongewijzigd bleef. Zijn woorden veroorzaakten onrust op Amerikaanse markten omdat hij aankondigde de communicatiestrategie van de Fed te willen veranderen: voortaan minder concrete vooruitzichten en minder aanwijzingen richting beleggers. Dat leidde tot een daling op de beurzen en extra onzekerheid bij obligatie- en aandelenhandelaren, die juist behoefte hebben aan zichtbaarheid.

Erik Joly, hoofdeconoom bij ABN Amro MeesPierson, wijst erop dat Warsh een duidelijke breuk vormt met voorganger Jerome Powell. Warsh kondigde de oprichting van werkgroepen aan die onder meer productiviteit en de berekening van inflatieprognoses moeten onderzoeken. Tegelijkerhand wil hij af van het geven van hints over toekomstige rentebewegingen. Volgens Joly betekent minder ‘forward guidance’ op termijn grotere marktonzekerheid en mogelijk meer volatiliteit, totdat beleggers zich aanpassen aan de nieuwe communicatiestijl.

De directe impact op Europese of Belgische beleggers verwacht Joly beperkt: analisten en investeerders volgen regionaal gedifferentieerde macrodata, en de economische situatie in de VS wijkt van die in de eurozone. Wel is er in de Fed intern verdeeldheid over de richting van het rentebeleid voor de komende maanden; sommige beleidsmakers pleiten voor verhogingen, anderen niet. Warsh nam in zijn eerste toespraak geen duidelijk standpunt in over toekomstige rentes.

Een belangrijk aandachtspunt is Warsh’ verhouding tot president Donald Trump, die hem op de post kreeg en pleit voor lagere rente om economische groei en investeringen aan te jagen. Joly waarschuwt dat Warsh zijn onafhankelijkheid zichtbaar moet bewaren; mocht hij te duidelijk als ‘marionet’ van de president overkomen, verliest hij marktaandeel en vertrouwen.

Wat de rentekoers betreft: veel analisten rekenen op één renteverhoging later dit jaar, maar Joly betwijfelt dat. Omdat de Fed ook streeft naar volledige werkgelegenheid en de Amerikaanse arbeidsmarkt mogelijk verzwakt, acht hij een toekomstige verlaging van de rente plausibeler dan een extra stijging. Hoe Warsh uiteindelijk invulling geeft aan zijn nieuw aangekondigde communicatieregime en in hoeverre hij politiek onafhankelijk blijft, zal bepalend zijn voor de marktreacties in de komende maanden.