Een deel van je pensioen zit in een ondoorzichtige markt — dit is wat DNB nu heeft ontdekt

In dit artikel:

Grote Nederlandse pensioenfondsen hadden eind 2025 ongeveer 13,1 miljard euro belegd in private credit: leningen aan bedrijven buiten banken en de beurs om. De Nederlandsche Bank (DNB) onderzocht de snelle groei van deze markt en waarschuwt niet voor een acute crisis, maar wel voor extra aandacht voor risico’s, transparantie en liquiditeit.

Volgens DNB zat er in totaal 229 miljard euro in private assets bij de onderzochte pensioenfondsen, goed voor 23 procent van hun beleggingsportefeuille. Private credit vormde daarvan slechts 1,3 procent van het totale vermogen. Voor pensioenfondsen bleef dit bedrag tussen 2021 en 2025 vrijwel gelijk, terwijl verzekeraars hun blootstelling lieten groeien van 12,8 miljard naar 17,5 miljard euro.

De toezichthouder wijst erop dat private beleggingen minder transparant zijn dan gewone aandelen: er is geen dagelijkse marktprijs en waarderingen worden periodiek geschat. Daardoor kunnen verliezen of spanningen later zichtbaar worden en kan verkoop lastig zijn als snel geld nodig is. DNB ziet op dit moment geen grote systeemrisico’s, maar wil meer gegevens verzamelen en overweegt stresstests om te zien hoe private markten reageren bij een recessie of als beleggers tegelijk uitstappen.