De wielen van de AI-bus draaien voorlopig nog rond

In dit artikel:

De AI-sector zit sinds de lancering van ChatGPT (2022) in een sterke opwaartse spurt: investeringen in datacenters zijn verdrievoudigd en bedrijven pompen enorme bedragen in rekenkracht en chips. Volgens Harvard-econoom Jason Furman maakten die investeringen in de eerste helft van dit jaar 4% van het Amerikaanse bbp uit, maar waren ze goed voor 92% van de economische groei in die periode — zonder die uitgaven was groei vrijwel verdwenen.

Grote technologiebedrijven raken steeds nauwer met elkaar verweven: Nvidia kondigde een investering van circa 100 miljard dollar in OpenAI aan, OpenAI heeft plannen voor ongeveer 300 miljard dollar aan rekencapaciteit bij Oracle en wil tevens honderdduizenden chips van AMD afnemen en een belang in dat bedrijf verwerven. Oracle zelf koopt chips van Nvidia om zijn datacenters te voeden. Die wederzijdse klant‑en‑investeerderrelaties stuwen koersen, maar vergroten ook concentratierisico’s: als één speler plots terugschakelt, kan dat een kettingreactie veroorzaken — reden voor vergelijkingen met de internetzeepbel van eind jaren negentig.

Toch zijn er ook tegenwichtige factoren. Veel AI‑bedrijven draaien winst, in tegenstelling tot de lossere verdienmodellen toen, en de recente renteverlaging door de Fed (september) plus verwachte verdere versoepeling in 2026 werkt stimulerend voor investeringen. Beleggers moeten dus alert blijven: de sector lijkt voorlopig op volle snelheid, maar de sterke verwevenheid en hoge waarderingen maken het kwetsbaar voor een snelle afkoeling. De auteur is beleggingsstrateeg bij ABN AMRO MeesPierson.