Beleggingsstrateeg BlackRock: 'Zonder AI-investeringen groeit de Amerikaanse economie nauwelijks meer'
In dit artikel:
Half november was Roelof Salomons op het hoofdkantoor van BlackRock in New York, waar hij als beleggingsstrateeg meeschreef aan de jaarlijkse Outlook van ’s werelds grootste vermogensbeheerder. Samen met vijftien collega-economen en ruim tachtig andere beleggingsexperts werkte hij twee dagen in een intensieve denktank-sessie; de resultaten werden begin december gepubliceerd onder de titel "Pushing limits".
Centraal in hun vooruitblik staan drie thema’s: de geopolitieke verschuivingen, de snelle transformatie door AI en een oplopende schuldenberg. BlackRock voorziet dat veel bedrijven de komende jaren zwaar gaan investeren in AI-infrastructuur en de daaraan gekoppelde energievoorziening. Waar tot nu veel investeringen uit eigen kas werden betaald, verwacht men dat toekomstige uitgaven steeds vaker via leningen gefinancierd zullen worden. Dat vergroot de schuldenlast van bedrijven en maakt hen gevoeliger voor stijgende rentes — een spanningspunt omdat de wereldeconomie al veel schulden kent.
De beleggingsexperts ramen dat bedrijven tussen nu en 2030 tussen 5.000 en 8.000 miljard dollar in AI-infrastructuur zullen steken. Zulke enorme, vroege investeringen leveren pas later omzet op, waardoor niet alle investeerders die nu geld steken ook succesvol zullen zijn. BlackRock verwacht geen directe AI-zeepbel op korte termijn, wél dat op lange termijn een correctie mogelijk is. Historisch gezien zijn vaak juist de gebruikers van nieuwe infrastructuur (die processen efficiënter maken en nieuwe verdienmodellen ontwikkelen) de grote winnaars, niet per se de infrastructuurbouwers zelf.
Geopolitiek functioneert volgens Salomons als motor achter de AI-wedloop en de strijd om energie. Hoewel handelsspanningen en invoerheffingen minder verstrekkend bleken dan gevreesd, leidt geopolitieke druk tot een geleidelijke regionalisering van toeleveringsketens, niet tot plotselinge deglobalisering. Voor Europa betekent dat een kans om leiderschap te tonen: met een voltooide kapitaalmarktunie en uitvoering van aanbevelingen uit het Draghi-rapport kan het beschikbare spaarkapitaal productiever worden ingezet. Salomons wijst op ongeveer 14.000 miljard euro op spaarrekeningen in Europa als een bron die, bij meer bereidheid van huishoudens om risico te nemen, kan worden omgezet in investeringen die productiviteit en groei verhogen.
Energie speelt een cruciale rol: datacenters zullen naar schatting 15–20% van de Amerikaanse elektriciteitsvraag gaan opeisen, waardoor de energiesector aantrekkelijker wordt voor beleggingen. De dalende kosten van wind en zon (mede door Chinese productie) en mogelijke toekomstinvesteringen in kernenergie ondersteunen die thesis. Tegelijkertijd zal de wereldwijde consument het moeilijker hebben en neemt de bijdrage van particuliere bestedingen aan groei af; de arbeidsmarkt zwakt iets maar blijft naar verwachting relatief gezond.
Samengevat voorziet BlackRock voor 2026 een bescheiden maar aanhoudende groei, gedreven door bedrijfsinvesteringen in AI en energie, met tegelijkertijd toenemende risico’s door hogere schulden en rentegevoeligheid. Voor beleggers betekent dit een omgeving met meer concentratie van groeikansen, grotere volatiliteit en een nadruk op het selecteren van de potentiële winnaars in de technologische transformatie.