Analyse: waarom twee investeerders miljarden veil hebben voor easyJet

In dit artikel:

De Britse lagekostenmaatschappij easyJet is inzet geworden van een overnamestrijd tussen twee Amerikaanse investeringshuizen. Enkele dagen nadat Castlelake een bod van 6,90 pond per aandeel had uitgebracht, kwam Apollo Global Management op de proppen met een hoger voorstel van 7,15 pond per aandeel, goed voor een waardering van ongeveer 5,7 miljard pond. Het bestuur van easyJet laat weten dat het dat bod verkiest, op voorwaarde dat Apollo uiterlijk 7 augustus met een bindend voorstel komt. Castlelake mag intussen nog proberen zijn aanbod te verhogen.

De interesse in easyJet komt niet uit de lucht gevallen. De maatschappij bezit een zeldzame combinatie van troeven: een groot Europees routenetwerk, een relatief jonge Airbus-vloot en vooral schaarse start- en landingsrechten op drukke luchthavens zoals Londen Gatwick, Genève, Milaan Malpensa, Schiphol en Parijs Charles de Gaulle. Zulke slots zijn moeilijk nieuw te verwerven, waardoor ze veel waarde hebben voor kopers.

Daarnaast is easyJet opnieuw winstgevend. In boekjaar 2025 draaide de groep 10,1 miljard pond omzet en 658 miljoen pond winst vóór belastingen, met 93,4 miljoen passagiers en een bezettingsgraad van bijna 90 procent. Ook de vakantiedivisie easyJet Holidays speelt een grote rol: die bracht vorig jaar 250 miljoen pond winst binnen en groeit snel. Voor private-equityspelers is dat aantrekkelijk, omdat het bedrijf buiten de beurs meer ruimte zou krijgen voor investeringen en uitbreiding.

Een overname blijft wel ingewikkeld, omdat Europese luchtvaartmaatschappijen voor minstens de helft in Europese handen en onder Europese controle moeten blijven om hun vliegvergunningen te behouden. Zowel Apollo als Castlelake moet dus een constructie bedenken die aan die regels voldoet. Uiteindelijk zullen ook de grote aandeelhouders, waaronder de familie van oprichter Stelios Haji-Ioannou, mee bepalen wie easyJet in handen krijgt.