Zuid-Koreaanse obligatiewinsten waarschijnlijk tijdelijk door hogere kans op renteverhogingen

Strategen van Gama en Hana Securities verwachten dat rendementen recente pieken opnieuw zullen testen nu overheidssteun afneemt en de Bank of Korea aanscherping voorziet.

Een herstel in Zuid-Koreaanse obligaties lijkt snel aan kracht te verliezen, met analisten die wijzen op het tijdelijke karakter van recente overheidsmaatregelen om de markt te stabiliseren en groeiende verwachtingen van een strakker monetair beleid.

Rendementen op weg terug naar vierjaars hoogtes

Met wereldwijde rendementen nabij meerjarige pieken verwachten experts bij Gama Asset Management SA en Hana Securities Co. dat de driejaars- en tienjaars Koreaanse rendementen opnieuw hoger zullen uitkomen en de pieken van vorige maand zullen uitdagen. Swapsmarkten prijzen momenteel een kans van ongeveer 70 procent in op cumulatieve verhogingen van 50 basispunten door de Bank of Korea in de komende zes maanden.

Koreaanse schuld bleef het hele jaar onder druk staan. Hogere olieprijzen door het conflict in het Midden-Oosten hebben inflatiezorgen aangewakkerd, terwijl stijgende Amerikaanse staatsobligatierendementen extra druk uitoefenen nu beleggers meer verkrapping door de Federal Reserve verwachten.

Ik word voorzichtiger op Koreaanse obligaties. De inflatie blijft boven de doelstelling van de Bank of Korea en verdere beleidsverkrapping is waarschijnlijk. Als de wereldwijde obligatie-uitverkoop aanhoudt, wordt het steeds moeilijker voor Koreaanse rendementen om de opwaartse druk te weerstaan.

— Rajeev De Mello, global macro portfolio manager bij Gama Asset Management SA, Reacties aan Bloomberg

De Mello ziet het tienjaarsrendement terugkeren naar ongeveer 4,6 procent, een niveau dat in september werd bereikt en het hoogste sinds 2022. Het driejaarsrendement zou kunnen stijgen naar 4,1 procent vanaf 3,98 procent op donderdag.

Overheidsmaatregelen bieden slechts kortetermijnverlichting

Koreaanse obligaties stegen over de hele curve nadat ambtenaren vorige maand interventie signaleerden en de geplande uitgifte van schatkistpapier voor deze maand met 5 biljoen won, gelijk aan 3,74 miljard dollar, verlaagden.

Volgende rentebesluit Bank of Korea staat centraal

Handelaren zien het rentebesluit van de centrale bank later deze maand nu als de belangrijkste katalysator op korte termijn. De Bank of Korea heeft de leenkosten al bij opeenvolgende vergaderingen verhoogd naar 3 procent om inflatie in te dammen terwijl de groei versnelt, ondersteund door sterke halfgeleider- en geheugenchipsectoren. De dot plot van augustus over zes maanden toonde 10 van de 21 projecties rond 3,25 procent.

Het was voorbarig om dalende rendementen te midden van verhoogde volatiliteit als een trend te interpreteren. Rendementen zullen naar verwachting pieken rond de beleidsvergadering van de centrale bank in november, wanneer een verhoging na een pauze op 22 oktober wordt verwacht.

— Park Junwoo, fixed-income strateeg bij Hana Securities, Reacties aan Bloomberg

Park voegde eraan toe dat het nu niet het moment is om te kopen, hoewel het driejaarsrendement boven 4 procent een aantrekkelijk instappunt zou kunnen vormen. Zijn firma handhaaft een onderwicht op zowel Koreaanse als Amerikaanse obligaties.

Extra interventie waarschijnlijk als rendementen weer stijgen

Elke scherpe stijging van de rendementen zal waarschijnlijk extra overheidsoptreden uitlokken. Minister van Financiën Lee Hyoung Il heeft aangegeven dat sterke belastinginkomsten uit de halfgeleidersector verdere verlagingen van geplande schuldverkopen mogelijk maken om buitensporige rendementsbewegingen te beperken, naast mogelijke noodinkoopacties.

Het is niet te laat om te wachten op de dot plot van de BOK in november om Koreaanse obligaties te kopen. Als de dot plot van november hoger uitvalt, word ik voorzichtiger.

— Woo Hye-young, fixed-income analist bij LS Securities Co., Reacties aan Bloomberg

Belangrijke economische publicaties deze week

Markten volgen verschillende datapunten, waaronder de Indiase CPI en de Zuid-Koreaanse handelscijfers over tien dagen op maandag, gevolgd door de RBA-notulen, Australisch zakelijk vertrouwen en Japanse PPI op dinsdag. Woensdag brengt de Chinese CPI, PPI en handelsbalans. Donderdag staan Australische werkgelegenheidscijfers en toespraken van functionarissen van de Bank of Japan op het programma, terwijl vrijdag onder meer de Nieuw-Zeelandse PMI voor de maakindustrie, Singapore NODX, Indiase deviezenreserves en Maleisische bbp volgen.

Tags bij dit artikel