Waarom leeftijdsgebonden aandelen- en obligatieregels beleggers tekortdoen

Stijgende rentes sinds 2021 onthulden de echte kosten van het standaardmatig meer obligaties aanhouden naarmate mensen ouder worden

De conventionele wijsheid spoort beleggers aan om hun portefeuilles naarmate ze ouder worden meer richting obligaties en minder richting aandelen te verschuiven. De redenering is dat aandelen meer volatiliteit met zich meebrengen en oudere spaarders minder tijd hebben om te herstellen van tegenslagen. Toch bleek deze aanpak de afgelopen jaren kostbaar toen de rente vanaf 2021 sterk opliep.

Recente marktprestaties onthulden de nadelen

Brede Amerikaanse obligatie-indexen boekten verliezen, zelfs na rentebetalingen, toen de rentes stegen omdat obligatiekoersen daalden. Aandelen daarentegen leverden enkele van hun sterkste stijgingen ooit op. Beleggers die de leeftijdsregel volgden en zwaar in obligaties zaten, misten substantiële rendementen die ze hadden kunnen behalen.

Portefeuilleopbouw moet draaien om hoeveel risico een individu kan en wil accepteren, in plaats van om de chronologische leeftijd. Deze twee factoren hangen slechts losjes samen met het aantal jaren dat iemand heeft geleefd.

Risico in praktische termen definiëren

Gediversifieerde beleggers die de grote markten volgen, lopen weinig permanent kapitaalverlies als ze door de cycli heen beleggen. Markten zijn altijd hersteld. Het echte gevaar schuilt in het moment waarop contanten nodig zijn terwijl de posities onder hun piek liggen.

Aandelen schommelen meer dan obligaties, maar die volatiliteit maakt aandelen niet automatisch riskanter voor oudere spaarders dan voor jongere. De capaciteit voor risico hangt vooral af van de uitgavenbehoeften en het moment waarop die zich voordoen.

Uitgavenbehoeften verschillen per levensfase

Jongere beleggers sparen vaak voor grote, nabije uitgaven zoals een aanbetaling voor een huis of gezinskosten. Zulke bedragen in aandelen plaatsen brengt duidelijk gevaar met zich mee als de markten dalen voordat het geld nodig is.

Veel gepensioneerden onttrekken jaarlijks ongeveer 4 procent van hun portefeuille, gecorrigeerd voor inflatie. Dit gematigde tempo laat een aanzienlijke aandelenblootstelling op elke leeftijd toe. Hogere onttrekkingspercentages vergroten de kans dat grotere delen tijdens een neergang worden verkocht, waarna obligaties een buffer kunnen bieden, ongeacht de leeftijd van de belegger.

Hersteltijden na bearmarkten ondersteunen aandelenposities

Beleggers overschatten vaak hoe lang aandelendalingen duren. Sinds 1928 bedraagt de mediane piek-tot-herstelperiode voor de S&P 500 Index, inclusief dividenden, ongeveer twee jaar. Een 60/40 aandelen-obligatiemix met een onttrekkingspercentage van 4 procent zou zelfs de langdurige drawdown uit de Grote Depressie hebben overleefd dankzij deflatiegecorrigeerde onttrekkingen, obligatiewinsten en markttherstel.

Persoonlijke tolerantie voor verliezen is het belangrijkst

De bereidheid om marktschommelingen te doorstaan varieert sterk en vertoont weinig consistent verband met leeftijd. Een praktische manier om comfort te meten is het schatten van mogelijke papieren verliezen door een aandelenallocatie te vermenigvuldigen met 40 tot 50 procent. Een aandelenweging van 60 procent kan in een zware bearmarkt leiden tot een tijdelijke daling van 24 tot 30 procent. Beleggers kunnen de aandelenblootstelling aanpassen tot de verwachte daling past bij hun tolerantie.

Target-datefondsen en veranderende gewoonten

Biljoenen dollars zitten nog steeds in target-datefondsen die automatisch de obligatieweging verhogen naarmate een vooraf ingestelde pensioendatum nadert. Veel adviseurs verminderen nog steeds de aandelenblootstelling met het stijgen van de leeftijd. Jongere beleggers stellen deze standaardinstellingen steeds vaker ter discussie en stellen eigen mixes samen. AI-chatbots sturen gesprekken vaak naar persoonlijke capaciteit en bereidheid in plaats van alleen naar leeftijd.

Obligaties behouden waarde maar moeten aansluiten bij de werkelijke behoeften

Obligaties verdienen een plek in veel portefeuilles, zeker nu de rendementen weer op meer gebruikelijke niveaus liggen en mogelijk betere resultaten opleveren dan in de voorgaande twee decennia. Aandelen blijven echter een betekenisvolle langetermijnpremie bieden. Te veel obligaties alloceren brengt het risico met zich mee dat inflatie niet wordt bijgehouden, een patroon dat dit decennium al zichtbaar is in obligatiezware portefeuilles.

De kernboodschap blijft eenvoudig: allocatiebeslissingen moeten de individuele capaciteit en bereidheid om risico te nemen weerspiegelen, niet een kalenderleeftijd.

Tags bij dit artikel

S&P 500