Trump ziet beursrecord als politieke winst maar smalle ai-rally maskeert bredere risico's

S&P 500 bereikt record dankzij enkele techbedrijven terwijl reële lonen dalen, tekorten oplopen en consumentenvertrouwen daalt voor de tussentijdse verkiezingen.

President Donald Trump beschouwt de prestaties van de aandelenmarkt al lang als een directe beoordeling van zijn leiderschap. De S&P 500 Index bereikte deze week een nieuw record, maar de stijging berustte vrijwel volledig op een paar leiders op het gebied van kunstmatige intelligentie. Die concentratie maskeert toenemende druk in de bredere economie en laat de Republikeinen met een potentieel kwetsbaar argument achter, minder dan een maand voor de tussentijdse verkiezingen.

Reële lonen dalen terwijl inflatie en energiekosten toeslaan

Inflatie blijft hoog en de federale begrotingstekorten blijven groeien. Gecorrigeerd voor prijsstijgingen zijn de gemiddelde uurlonen vijf maanden op rij gedaald. Een recente enquête van de Federal Reserve Bank of New York toonde aan dat huishoudens verwachten dat hun loonstijgingen verder achterblijven bij de inflatie in het komende jaar, deels door hogere benzine- en dieselprijzen als gevolg van het conflict tussen de VS, Israël en Iran. Het Witte Huis zoekt ook naar manieren om tarieven te herstellen die het Hooggerechtshof al onwettig heeft verklaard.

Tekorten drijven leenkosten omhoog en vertrouwen omlaag

Het federale tekort bedraagt bijna 6 procent van het bbp. De benchmarkrente op 10-jarige staatsobligaties steeg tot 5,36 procent, het hoogste niveau in twee decennia. De risicopremie op langlopende obligaties is sinds half september gestegen, wat wijst op twijfels van beleggers over het vermogen van de regering om de uitgaven te beheersen. De totale overheidsschuld bedraagt ongeveer 40 biljoen dollar. Lenende partijen met variabele rente, waaronder veel huizenkopers en kleine bedrijven, krijgen te maken met hogere kosten. Het consumentenvertrouwen is gedaald naar het laagste punt in 12 jaar en ernstige achterstanden op creditcards liggen dicht bij de hoogste niveaus sinds 2010.

Brede marktzwakte overschaduwd door ai-leiders

Buiten de ai-groep hebben de meeste sectoren het moeilijk gehad. Aandelen in consumenten-, reis-, transport-, vastgoed- en financiële sectoren zijn gedaald, waardoor de mediane S&P 500-component ongeveer 4,3 procent lager staat over de afgelopen maand. Winsten in namen als Meta Platforms, Microsoft en Nvidia hebben de index hoger getild. Honderden miljarden dollars stromen naar datacenters, maar de aanhoudende kracht van de sector hangt af van snelle monetisatie van ai en het overwinnen van groeiende lokale weerstand tegen nieuwe faciliteiten.

Smalle breedte herinnert aan eerdere marktextremen

Het record van dinsdag kwam tot stand terwijl slechts 30 procent van de S&P 500-leden boven hun 50-daags voortschrijdend gemiddelde noteerde, de eerste keer dat dit gebeurde bij een nieuw hoogtepunt. In de periode 1998-2000 bedroeg de smalste breedte bij een hoogtepunt 41 procent. Strategen van Bank of America waarschuwden dat lage participatie vaak wijst op opbouwende bubbels en adviseerden derivaten te gebruiken om winsten te beschermen terwijl de downside wordt beperkt.

Een smalle breedte is een klassiek kenmerk van bubbels die zich opbouwen en stopt meestal pas als ze knappen.

— Strategen van Bank of America Corp., research note deze week

Miljardairs bestempelen ai als historische bubbel

Miljardair-investeerder Michael Novogratz noemde ai woensdag de grootste bubbel van ons leven, maar voorspelde dat deze voorlopig nog verder zal uitdijen. “Ik weet hoe bubbels eindigen, en ze eindigen spectaculair, en dit is nog niet spectaculair genoeg,” zei hij. Enkele uren eerder beschreef Bridgewater-oprichter Ray Dalio ai als een klassieke bubbel die bijna barst door stijgende rentes en de noodzaak om vermogen om te zetten in contanten.

Indexblootstelling verspreidt risico buiten techbeleggers

Ongeveer 23 biljoen dollar aan activa volgde de S&P 500 in 2025; dat bedrag is na de rally van dit jaar gegroeid naar ongeveer 27 biljoen dollar. Een scherpe ommekeer zou 401(k)-plannen en huishoudelijk vermogen treffen dat consumptie en werkgelegenheid in de hele economie ondersteunt. Het huidige record weerspiegelt daarom meer geconcentreerde momentum dan breed beleidssucces.

Tags bij dit artikel