Stemmakelaars vergroten aandeel in Europese repomarkt tot hoogste sinds 2012

ICMA-enquête toont winsten voor tussenpersonen te midden van obligatieverkoop en vlucht naar liquiditeit door conflict met Iran

Tussenpersonen hebben hun rol in de Europese repomarkt uitgebreid tot het grootste aandeel sinds 2012. De verschuiving komt doordat geautomatiseerde platforms terrein verloren tijdens een periode van turbulentie op de obligatiemarkt die verband houdt met het conflict met Iran.

Volgens de laatste halfjaarlijkse enquête van de International Capital Market Association waren stemmakelaars in juni goed voor 16,2 procent van de uitstaande repo’s. Dat is een stijging van ongeveer 2,5 procentpunt ten opzichte van de voorgaande zes maanden. Handelssystemen daalden daarentegen naar 24,3 procent, het laagste niveau in 16 jaar.

Waarom stemmakelaars terrein terugwinnen

Repo’s fungeren als kortlopende gedekte leningen, meestal gedekt door staatsobligaties. Terwijl elektronische platforms de boventoon voeren bij gestandaardiseerde transacties met hoge volumes, zijn stemmakelaars sinds 2022 actiever geworden, vooral wanneer markten dun of volatiel zijn.

Richard Comotto, die het ICMA-rapport samenstelde, benadrukte de voordelen van menselijke tussenpersonen. “Het belangrijkste voordeel van stemmakelaars is dat zij de marktbereik van dealers direct kunnen uitbreiden wanneer de volumes plotseling stijgen”, schreef hij. Hij voegde eraan toe dat makelaars grote transacties kunnen opsplitsen en kleinere delen kunnen plaatsen zonder overmatige informatielekken te veroorzaken.

Elektronische marktplaatsen blinken uit in transacties met hoge volumes en gestandaardiseerde voorwaarden, maar kunnen moeite hebben met langere of onregelmatige looptijden, grotere deals, risicovollere onderpanden of meer “informatiegevoelige transacties”.

— Richard Comotto, samensteller ICMA-rapport, ICMA halfjaarlijkse enquête

Recordvolumes in repo’s ondanks volatiliteit

De totale activiteit in de Europese repomarkt bleef in de eerste helft van 2026 groeien. De 60 ondervraagde instellingen meldden op 10 juni een recordbedrag van 14,92 biljoen euro (16,7 biljoen dollar) aan repo’s en reverse repo’s op hun balansen, een stijging van 9,3 procent sinds december.

Sara Carter, global head of repo bij BrokerTec, merkte op dat volatiliteit deelnemers ertoe aanzet looptijden te verkorten en dagelijkse flexibiliteit te zoeken. CME Group Inc. exploiteert het geautomatiseerde systeem.

Regionale verschuivingen en stabiele tarieven

De grotere blootstelling van Europa aan energieschokken in vergelijking met de Verenigde Staten leidde tot een hoger aandeel van in euro luidende transacties en een toegenomen gebruik van kernoverheidsobligaties uit de eurozone als onderpand. De reporentes bleven over het algemeen stabiel, ook al zetten centrale banken hun kwantitatieve verkrapping voort.

Het Verenigd Koninkrijk viel op. Veranderende verwachtingen rond het rentebeleid van de Bank of England zorgden ervoor dat hedgefondsen hun longposities in gilts afbouwden. Beleggers met reëel geld namen die verkopen grotendeels over, waardoor de behoefte aan repo-financiering in die markt afnam.

Tags bij dit artikel