SpaceX-spectrumdeal zet druk op aandelen Verizon, AT&T en T-Mobile

Stijgende staatsobligatierendementen en satellietconcurrentie van Elon Musks bedrijf vergroten de uitdagingen voor traditionele mobiele providers.

Aandelen van grote Amerikaanse mobiele providers daalden scherp nadat Space Exploration Technologies Corp. plannen bekendmaakte om spectrum aan te kopen voor satellietgebaseerde mobiele dienst. De stap roept het vooruitzicht op van directe concurrentie van Elon Musk’s ruimtevaartbedrijf op de mobiele markt.

Marktreactie op spectrumaankondiging

Verizon Communications Inc., AT&T Inc. en T-Mobile US Inc. boekten elk dubbele cijferverliezen in één sessie toen het nieuws naar buiten kwam. Beleggers reageerden op de mogelijkheid dat satelliettechnologie uiteindelijk gevestigde terrestrische netwerken zou kunnen uitdagen.

Analist John Conca van Third Bridge Group merkte op dat concurrentiedruk in een voorheen onbekende vorm opduikt. Marktdeelnemers zien de ontwikkeling als het begin van een bredere verschuiving, zei hij.

Hogere obligatierendementen vergroten de druk op de sector

Telecomaandelen waren al gevoelig voor stijgende rente. Het rendement op tienjaars staatsobligaties steeg in september boven de 5 procent, wat bijdroeg aan koersdalingen van 14 procent bij Verizon en AT&T en 13 procent bij T-Mobile sinds dat moment. Dividendbetrouwbaarheid is al lang een kernargument voor de sector.

Michael Cuggino, president en portfoliomanager bij Permanent Portfolio Family of Funds, stelde dat beleggers vaak zowel rendement als groei van deze aandelen verwachten. Groeivooruitzichten krijgen nu extra onzekerheid door het SpaceX-initiatief, terwijl staatsobligaties vergelijkbaar inkomen bieden met lager risico.

Jaar-tot-datum prestaties en waarderingscontext

T-Mobile-aandelen daalden dit jaar 22 procent, AT&T 7,2 procent en Verizon steeg 9,1 procent. Alle drie blijven achter bij de bredere stijging van de S&P 500-index met 13 procent. SpaceX zelf noteerde in juni en is sinds de introductiekoers 13 procent gestegen, maar blijft ruim onder een eerdere piek.

Infrastructuurhindernissen en langetermijnverwachting

Conca waarschuwde dat serieuze concurrentie van SpaceX substantiële grondinfrastructuur vereist, vooral in stedelijke gebieden, waardoor elk effect geleidelijk zal zijn. Toch is zelfs een bescheiden potentieel voor toekomstig marktaandeelverlies al onrustbarend voor het beleggerssentiment.

Europese providers voelen de druk ook

De effecten reiken verder dan de Verenigde Staten. Deutsche Telekom, de meerderheidsaandeelhouder van T-Mobile, staat dit jaar 8,6 procent lager. Een bredere index van Europese telecomaandelen is 18 procent gedaald ten opzichte van de piek in mei.

Sectorreactie en aankomende resultaten

Enkele dagen voor de SpaceX-melding kondigden de drie grote Amerikaanse providers een joint venture aan om satellietdekking uit te breiden en dode zones te verminderen. Bloomberg Intelligence gaf aan dat de samenwerking de aaneengesloten satellietdienst op de binnenlandse markt zou kunnen beperken.

Resultatenrapporten zullen nieuwe gegevens over de fundamentals opleveren. AT&T rapporteert op 21 oktober, gevolgd door Verizon en T-Mobile de week daarna. T-Mobile benadrukte opmerkingen van zijn chief technology officer over de voordelen van terrestrische netwerken voor indoor-dekking en capaciteit.

Dividendduurzaamheid in de schijnwerpers

Cuggino waarschuwde dat nieuwe concurrentie hogere uitgaven kan afdwingen om marktaandeel te verdedigen, wat mogelijk de middelen voor dividenden of aandeleninkoop beperkt. Verizon biedt momenteel een rendement van 6,4 procent, AT&T 4,8 procent en T-Mobile 3 procent.

Groeivooruitzichten wijzen op tragere expansie

Omzetgroei vertraagt al. T-Mobile boekte 8,5 procent omzetgroei in 2025; analisten verwachten nu 6,8 procent voor het lopende jaar en slechts 2,2 procent tegen 2029. Verizon’s stijging van 2,5 procent in 2025 zal naar verwachting niet meer dan 2 procent per jaar bedragen over de komende drie jaar. AT&T wordt gezien als stijgend met minder dan 3 procent per jaar tot 2029.

Het is zeer moeilijk voor te stellen dat je de markt verslaat door te beleggen in een verzadigde sector die al zijn groeipotentieel heeft bereikt, zeker als er risico bestaat dat ze marktaandeel verliezen aan een nieuwkomer als SpaceX.

— Paul Gray, chief executive officer, Ironhold Capital, Opmerkingen over de vooruitzichten voor de telecomsector

Aantrekkelijke waarderingen bieden beperkte troost

De aandelen noteren tegen bescheiden multiples ten opzichte van de historie. Verizon noteert op 8,5 keer de verwachte winst tegenover een tienjaarsgemiddelde van 10,2. De multiple van T-Mobile rond de 12 ligt dicht bij het laagste niveau sinds 2012. AT&T’s 9,1 keer de verwachte winst vertegenwoordigt een bescheiden premie ten opzichte van het langetermijngemiddelde, maar blijft onder de piek van 2025.

SpaceX daarentegen noteert op meer dan 100 keer de toekomstige winst, waardoor het tot de duurste aandelen op de markt behoort, naast Tesla Inc.

Tags bij dit artikel