Saudische banken verzetten zich tegen CMA-IPO-regelwijzigingen die risico naar underwriters verschuiven

Voorgestelde hervormingen die banken verplichten onverkochte aandelen over te nemen, wekken zorgen over marktparticipatie en liquiditeit nu noteringen op het laagste niveau in jaren staan

Saudische banken verzetten zich tegen conceptregels van de Capital Market Authority die underwriters verplichten om alle onverkochte aandelen in IPO’s over te nemen. De wijzigingen, onderdeel van een bredere hervorming, kunnen het aantal instellingen dat meedoet aan de IPO-markt van het koninkrijk verminderen, terwijl het aantal noteringen al op het laagste niveau in jaren staat.

Regulator kondigt snel hervormingstraject aan

Mazen Al Sudairi, voorzitter van de Capital Market Authority, zei zondag tegen lokale media dat de toezichthouder de hervormingen binnen negentig dagen wil invoeren na een evaluatie van de recente marktprestaties. Hij benadrukte dat de termijn van drie maanden geldt voor de start van de wijzigingen, niet voor de volledige uitvoering. Belangrijke elementen zijn het controleren of IPO-orders gebaseerd zijn op echte liquiditeit van beleggers en de verplichting voor bedrijven om vooruitzichten in hun financiële prognoses op te nemen.

De voorstellen komen op een moment dat Saudi Arabia al langer kampt met een vertraging op de aandelenmarkt, die nog wordt versterkt door regionale spanningen. Sinds april zijn er geen nieuwe noteringen goedgekeurd op de hoofdmarkt, ondanks een pipeline van mogelijke deals.

Underwriters krijgen volledige blootstelling onder nieuwe regels

Het meest omstreden onderdeel verplicht banken om alle aandelen die beleggers niet kopen zelf over te nemen, waardoor kredietverstrekkers mogelijk verantwoordelijk worden voor een hele emissie. Mensen die bij de gesprekken betrokken zijn, merken op dat sommige instellingen moeite kunnen hebben met naleving vanwege bestaande limieten op het aanhouden van aandelen in beursgenoteerde bedrijven.

Firm commitment IPOs, which put more risk on underwriters, have largely given way to best-efforts deals in other jurisdictions like the US, where banks retain only part of the risk.

— Arturo Bris, professor of finance and director of the IMD World Competitiveness Center, comments on global IPO trends

Hoewel de regels in theorie kunnen leiden tot lagere introductieprijzen voor beleggers, merkt Bris op dat emittenten en underwriters in de praktijk vaak vermijden om substantiële waarde op tafel te laten liggen. Verschillende banken, waaronder internationale spelers die actief zijn in Saoedische deals, dienen formele feedback in bij de toezichthouder.

Bredere hervormingen richten zich op markt kwaliteit en toegang

Naast de wijzigingen in underwriting wil de Capital Market Authority de controle op orders aanscherpen, beursgenoteerde bedrijven verplichten tot twee keer per jaar een earnings call te houden en een initiële marge-eis van 50 procent invoeren voor leveraged trading vanuit het buitenland. Er wordt ook gesproken over versoepeling van de huidige limiet van 49 procent buitenlands aandelenbezit, een maatregel die volgens analisten van Morgan Stanley ongeveer 7,4 miljard dollar aan nieuwe instroom zou kunnen aantrekken.

Al Sudairi zei dat de autoriteit zich wil richten op het aantrekkelijker maken van de binnenlandse markt in plaats van Saoedische beleggers te beperken in aankopen in het buitenland. Feedback op de conceptregels moet binnen zijn voor 22 oktober, met implementatie begin november. De Capital Market Authority heeft nog niet gereageerd op verzoeken om commentaar.

Marktprestaties en beleggerssentiment

De Saudische benchmarkindex is dit jaar vlak gebleven en presteert daarmee beter dan sommige regionale peers, maar behoort toch tot de zwakste performers wereldwijd in 2025. Die prestatie heeft sommige lokale beleggers ertoe gebracht om over te stappen naar Amerikaanse aandelen. De toezichthouder heeft de toewijzing van 30 procent van de IPO-aandelen aan particuliere beleggers verdedigd, ondanks waarschuwingen van banken over de zwakke vraag uit dat segment.

Tags bij dit artikel