S&P 500 staat voor hogere winstdrempel nu groeitempo in derde kwartaal vertraagt

Amerikaanse bedrijven moeten sterke resultaten laten zien om de marktrally te ondersteunen te midden van hoge verwachtingen en aanhoudende inflatiezorgen.

Beleggers op Wall Street eisen sterkere winstgroei van S&P 500-bedrijven, juist nu het tempo van die groei begint af te nemen. De ramingen voor het derde kwartaal blijven over het geheel genomen solide, maar gegevens van Bank of America Corp. laten zien dat tien van de elf sectoren in de index naar verwachting een lagere winstgroei op jaarbasis laten zien dan in het voorgaande kwartaal.

Langere-termijnvoorspellingen wijzen op verdere afzwakking. Gegevens van Bloomberg Intelligence tonen dat analisten nu rekenen op een stijging van de S&P 500-winst met 18 procent in de eerste helft van 2027, tegen 25 procent in het derde kwartaal van 2026 en 28 procent in het vierde kwartaal van dit jaar.

Hoge lat verhoogt druk op marktrally

Deze afzwakkende prognoses zullen de bredere aandelenopmars op zichzelf waarschijnlijk niet stoppen. De aandelenkoersen staan echter dicht bij historische toppen en aanhoudende inflatiezorgen betekenen dat S&P 500-bedrijven een hogere lat moeten halen om de rally in stand te houden. “We zien vroege signalen dat het winstmomentum mogelijk piekt”, zegt Luca Paolini, chief strategist bij Pictet Asset Management. “Met de lat voor winstgroei zo hoog, kunnen zelfs bescheiden tegenvallers tot felle marktreacties leiden.”

Winstseizoen ondersteunt historisch rendement

Kwartaalcijferperiodes hebben aandelen al lang een duw gegeven. Sinds begin 2021 heeft de S&P 500 een jaarlijks rendement van 15,2 procent laten zien tijdens winstseizoenen, ruim boven het langetermijngemiddelde, blijkt uit cijfers van Bloomberg Intelligence.

De verwachte groei van 25 procent voor het lopende kwartaal is robuust. Beleggers kunnen echter nog steeds afstraffen als de vooruitzichten onder de al hoge verwachtingen in de koersen blijven.

Gezonde 3Q-beats worden verwacht, maar verdere opwaartse beweging hangt waarschijnlijk af van het vertrouwen dat de sterke groei doorzet in 2027.

— Bank of America-strategen onder wie Savita Subramanian, notitie aan klanten

Sectorontwikkelingen laten gemengd beeld zien

Gegevens van Bank of America laten zien dat de gezondheidszorg de enige sector is die naar verwachting een versnelling van de winstgroei laat zien in het derde kwartaal. Andere sectoren, waaronder technologie, verwachten nog steeds scherpe stijgingen, maar moeten harder werken om beleggers enthousiast te houden.

Beleggers worden strenger op resultaten

Recente rapportageperiodes laten hardere marktreacties zien. In vier van de afgelopen zes periodes bleven de koersbewegingen op de dag na winstbeats onder de historische mediaan, terwijl tegenvallers strengere straffen opleverden, aldus Andrew Tyler van JPMorgan Chase & Co.

Banken boeken sterke leenresultaten

Grote banken openden het seizoen met solide cijfers. JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. en Wells Fargo & Co. rapporteerden alle drie recordleningsopbrengsten in het derde kwartaal, omdat klanten bleven lenen ondanks hogere rentetarieven.

Techreuzen blijven centraal in de vooruitzichten

De duurzaamheid van de marktopmars hangt sterk af van grote technologiebedrijven. De winst in de informatietechnologiesector wordt voor het derde kwartaal geraamd op een stijging van 66 procent, waardoor het jaartotaal uitkomt op 63 procent, volgens Bloomberg Intelligence. De groei zal daarna naar verwachting afnemen tot 39 procent in 2027, wanneer de investeringscyclus in AI zijn piek bereikt.

Lagere waarderingen bieden enige buffer

Het optimisme blijft op meerdere fronten bestaan. De S&P 500 noteert op iets meer dan 19 keer de verwachte winst, tegen 21 keer aan het begin van het vorige rapportageseizoen, blijkt uit Bloomberg-gegevens. Aantrekkelijkere waarderingen kunnen koersreacties opdemp wanneer bedrijven de verwachtingen overtreffen en hun guidance verhogen.

Barclays-strateeg Venu Krishna merkte op dat lagere multiples aan het begin van het winstseizoen doorgaans leiden tot betere koersreacties op positieve verrassingen, een verbetering ten opzichte van de zachtere reacties in het vorige seizoen.

Tags bij dit artikel