S&P 500 bereikt nieuw recordhoogtepunt te midden van smalle AI-gedreven stijging

IPO-activiteit en dalende Franse obligatiespreads voegen complexiteit toe terwijl marktbreedte verder afneemt

De S&P 500 sloot dinsdag op een nieuw all-time high, de eerste piek sinds augustus ondanks aanhoudende economische onzekerheden. De stijging rust nog steeds op een smalle basis rond kunstmatige intelligentie.

Smalle breedte benadrukt divergentie tussen grootte en waarde

Kleinere bedrijven hebben bijna al hun winst dit jaar ten opzichte van de grootste bedrijven ingeleverd, blijkt uit vergelijkingen tussen de Russell Top 50 en Russell 2000-indexen. Tegelijkertijd hebben value-aandelen hun laagste niveaus van het decennium bereikt ten opzichte van groeiaandelen binnen S&P 500-benchmarks.

Standaard markttheorie voorspelt dat kleine bedrijven en goedkope aandelen op langere termijn beter presteren, waardoor het huidige patroon opvalt. De kloof tussen grote groeiaandelen en small-cap value-aandelen is sterk toegenomen sinds de lancering van ChatGPT.

De winstcijfers over het tweede kwartaal versterkten de kloof, waarbij groeibedrijven winsten boekten die die van value-bedrijven met een ongewoon grote marge overtroffen. De komende resultaten over het derde kwartaal moeten uitwijzen of AI-gerelateerde winsten ten koste gaan van andere sectoren of juist wijzen op bredere winsten.

IPO-golf test marktcapaciteit terwijl Anthropic debuut voorbereidt

De wereldwijde IPO-opbrengsten bedroegen dit jaar tot nu toe bijna 230 miljard dollar, meer dan 45 procent boven het totaal van vorig jaar. Anthropic PBC plant een emissie rond Thanksgiving, na de recordnotering van SpaceX deze zomer.

Hogere rentetarieven en strengere financiële voorwaarden onderscheiden deze cyclus van de boom in 2021, die 373 miljard dollar opleverde. De opbrengsten blijven geconcentreerd bij minder emittenten en sommige deals, zoals die van wearable-maker Oura, liepen vertraging op door waarderingsverschillen.

The bigger the wave, the bigger the hit to returns and multiples.

— Noah Weisberger, BCA Research, Market analysis on IPO supply impact

De marktwaarde na notering van recente IPO’s bedraagt in reële termen ongeveer 2,7 biljoen dollar, maar vertegenwoordigt slechts 4,3 procent van de S&P 500-marktkapitalisatie wanneer geschaald, onder de pieken van de jaren negentig. Slechts ongeveer 200 bedrijven zijn het afgelopen jaar genoteerd, ruwweg een derde van eerdere hoogtes.

Franse obligatiespreads smaller na toezegging Le Pen over tekort

De spreads op Franse staatsobligaties ten opzichte van Duitse 10-jaarsrentes daalden in twee dagen van 141 naar 127 basispunten, terwijl de spread op twee jaar daalde van 65 naar 44 basispunten. De beweging volgde op de toezegging van Marine Le Pen om het tekort met drie procentpunten te verkleinen.

Franse aandelen presteerden onder het bredere eurogebied, hoewel veel beursgenoteerde bedrijven multinationals zijn met beperkte directe blootstelling aan de binnenlandse markt. Beleggers herinneren zich de schuldencrisis van 2012 en verwachten dat de Europese Centrale Bank zal ingrijpen als de druk toeneemt.

Frankrijk wordt nu als risicovoller krediet gezien dan Spanje, een omkering ten opzichte van eerdere normen. Analisten merken op dat langlopende schuld met een gemiddelde looptijd van meer dan acht jaar enige buffer biedt vergeleken met korterlopende structuren uit eerdere crises.

Aanvullende marktwaarnemingen en leesvoer

Diep in de problemen verkerende leningen hebben hun hoogste niveau sinds de pandemie bereikt. Daarnaast biedt de shortlist van de Financial Times voor de Business Book of the Year Award verschillende titels die de moeite waard zijn tijdens het reizen.

Tags bij dit artikel