Rendementen op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties op hoogste niveau sinds 2004

Inflatiezorgen, stijgende olieprijzen en hoge overheidsleningen drijven leenkosten op voor de midterms.

Rendementen op de langstlopende Amerikaanse staatsobligaties zijn gestegen naar niveaus die al meer dan twintig jaar niet meer zijn gezien. Dit markeert de laatste fase in een wereldwijde aftocht uit vastrentende waarden, gedreven door aanhoudende inflatiezorgen en ongerustheid over de snel groeiende overheidsschuld.

Een scherpe stijging van de olieprijzen op donderdag duwde het rendement op 30-jarige staatsobligaties tot 5,44 procent, het hoogste punt sinds 2004. Ook de rendementen op Europese staatsobligaties stegen, terwijl Japanse obligatierendementen hun hoogste niveau sinds 1996 bereikten toen de handel na een lang weekend hervatte.

Wereldwijde leenkosten naderen meerjarige toppen

Het gemiddelde rendement op overheidsobligatiemarkten wereldwijd ligt nu net onder de 4 procent, het hoogste niveau sinds 2007 volgens de Global Aggregate Treasuries-index van Bloomberg. De beweging onderstreept het einde van het tijdperk van ultralage rentes, terwijl beleggers worstelen met de inflatoire effecten van het conflict in Iran, de solide Amerikaanse economische groei en de omvangrijke obligatie-uitgifte door overheden en technologiebedrijven.

Het is zeldzaam dat obligaties zo’n beweging maken. De Fed heeft opnieuw verhoogd, inflatie ligt duidelijk niet op het streefdoel. De economie draait redelijk en er is veel overheidsuitgaven.

— Dave Aspell, co-chief investment officer bij Mount Lucas Management LP, Reactie op de huidige obligatiemarktbewegingen

Stijgende rentes zetten druk op voor de midterms

Hogere leenkosten creëren politieke tegenwind voor Amerikaanse president Donald Trump nu kiezers in november naar de stembus gaan. Frustratie over hoge hypotheekrentes en levensonderhoudskosten blijft groeien. Trump heeft herhaaldelijk opgeroepen tot een daling van de Amerikaanse rente naar 1 procent of lager en heeft kritiek geuit op de Federal Reserve, die hij als vijandig bestempelde na de renteverhoging eerder deze maand.

Het rendement op tweejaars staatsobligaties is sinds het begin van het conflict tussen de VS en Iran met meer dan 150 basispunten gestegen, terwijl het 30-jaars rendement met meer dan 80 basispunten is toegenomen.

Terugkoopprogramma van de Treasury slaagt er niet in druk te verlichten

De stijging van de rendementen heeft de inspanningen van het ministerie van Financiën om de langetermijnleenkosten te verlagen ondermijnd. Minister van Financiën Scott Bessent breidde het obligatietterugkoopprogramma van de overheid half augustus uit, maar het initiatief heeft weinig blijvende verlichting opgeleverd.

Een veiling van vijfjaars Amerikaanse schuld deze week noteerde het op een na slechtste resultaat ooit op een belangrijke maatstaf sinds 2018, met het hoogste rendement sinds 2006. Dit benadrukt de uitdagingen waarmee Washington kampt bij het bedienen van ongeveer 40 biljoen dollar aan schuld.

Een veiling van zevenjaars obligaties staat gepland voor donderdag om 13.00 uur New York-tijd, gevolgd een uur later door de tweede uitgebreide terugkoopoperatie. De verkoop van 44 miljard dollar wordt verwacht rond 5,05 procent te prijzen, hoger dan alle eerdere resultaten voor deze looptijd sinds de herintroductie in 2009. De terugkoop richt zich op maximaal 6 miljard dollar aan schuld met looptijden van 20 tot 30 jaar, drie keer de oorspronkelijke omvang. De eerste uitgebreide operatie op 10 september trok slechts 5,2 miljard dollar aan en versterkte uiteindelijk de verkoopgolf door twijfels te zaaien over de vraag of terugkopen de stijgende rendementen kunnen beteugelen.

Sterke data en olieprijzen voeden verdere verhogingsverwachtingen

Het rendement op vijfjaars Amerikaanse obligaties overschreed woensdag voor het eerst sinds 2007 de 5 procent, terwijl het 10-jaars rendement de grootste eendaagse stijging noteerde sinds de Liberation Day-tariefschok in april 2025. Robuuste economische cijfers en hogere olieprijzen leidden ertoe dat handelaren hun weddenschappen op extra renteverhogingen door de Federal Reserve verhoogden.

Obligaties gedragen zich eigenlijk rationeel.

— Amy Xie Patrick, vermogensbeheerder bij Pendal Group, Marktcommentaar bij stijgende rendementen

Internationale markten volgen de Amerikaanse stijging

De verkoopgolf tilde het Duitse 10-jaars rendement naar 3,59 procent, het hoogste niveau sinds 2009, terwijl het Japanse 10-jaars rendement met ongeveer 10 basispunten steeg naar 3,09 procent. Wereldwijde overheidsobligaties hebben dit jaar ongeveer 2,4 procent verloren na een winst van 6,8 procent in het voorgaande jaar, volgens de Bloomberg-index.

De toegenomen volatiliteit heeft beleggers voorzichtiger gemaakt om de markt te betreden, ondanks de aantrekkelijkere rendementen. De ICE BofA MOVE Index, een maatstaf voor schommelingen op de Amerikaanse obligatiemarkt, bereikte woensdag het hoogste niveau sinds maart.

De meeste vastrentende waarden zullen hogere rendementen waarderen, maar willen dat ze daar stabiel blijven. Beleggers zijn bang om een vallend mes te vangen.

— Hans Mikkelsen, strateeg bij TD Securities, Reactie op aarzeling van beleggers op de obligatiemarkt

Tags bij dit artikel