Remy Cointreau haalt 250 miljoen euro op met eerste hybride obligatie voor herstelplan

Cognacproducent prijst achtergestelde schuld aan op 6,75 procent rendement om Baa3-kredietrating te beschermen

Remy Cointreau heeft woensdag zijn eerste hybride obligatieverkoop afgerond en 250 miljoen euro opgehaald om een herstelplan te ondersteunen en tegelijk de investment-grade kredietrating te beschermen.

Overtekende transactie leidt tot scherpere prijsstelling

De achtergestelde obligaties, die na vijf jaar callable worden, trokken meer dan 695 miljoen euro aan orders. Dankzij die vraag, ruim 2,7 keer de omvang van de emissie, kon het bedrijf het rendement vaststellen op 6,75 procent. Dat ligt onder de aanvankelijk aan beleggers gecommuniceerde bandbreedte van 7 tot 7,25 procent.

Hybride structuur helpt kredietrating te beschermen

Hybride obligaties zijn duurder dan gewone senior debt, maar ratingbureaus rekenen vaak een deel als eigen vermogen. Daardoor kunnen emittenten kapitaal aantrekken met minder directe impact op hun kredietcijfers. Deze aanpak is vooral waardevol voor Remy Cointreau, dat een Baa3-rating van Moody’s Ratings heeft, de laagste investment-grade notch.

Moody’s plaatste de outlook vorig jaar op negatief vanwege aanhoudende zwakte in de vraag naar cognac en premium spirits en de effecten van tarieven. Hoewel de verkoopcijfers in het eerste kwartaal beter uitvielen dan verwacht, blijft het bedrijf kampen met bredere uitdagingen door kosten van levensonderhoud en veranderende consumentengewoonten.

Herstelplan moet veerkracht vergroten

Chief Executive Officer Franck Marilly heeft een herstelstrategie geïntroduceerd die de blootstelling aan economische cycli moet verminderen. Het plan omvat ook een herziening van het portfolio. Remy Cointreau reageerde niet op verzoeken om commentaar op de obligatietransactie.

Gunstige markttiming drukt premie

De huidige spreads bij hybride emissies liggen gemiddeld ongeveer 74 basispunten boven senior obligaties, ruim onder de langetermijngemiddelde premie van circa 120 basispunten, blijkt uit ICE-indexdata. De lagere kosten maakten het moment relatief aantrekkelijk voor de debuuttransactie.

Banken leiden drukke periode voor hybride emissies

BNP Paribas SA en Societe Generale SA traden op als global coordinators. Credit Agricole SA en HSBC Holdings Plc waren bookrunners. De transactie van Remy Cointreau volgt op een grotere hybride emissie van Sysco Corp., die het equivalent van 5 miljard dollar in euro’s en dollars ophaalde om een overname te financieren.