Primavera Capital zet $1 miljard ByteDance-continuatievehikel op met steun van ADIA en Coller EQT

Besprekingen richten zich op overdracht van belangen in ByteDance en Ant Group met 30 procent korting op eerdere netto vermogenswaarde.

Abu Dhabi Investment Authority en de private-equityfirma Coller EQT onderhandelen over steun voor een nieuw continuatievehikel dat wordt georganiseerd door Primavera Capital en dat wordt verankerd door een belang in het Chinese technologiebedrijf ByteDance, volgens ingewijden.

Voorgesteld vehikel mikt op ongeveer $1 miljard aan toezeggingen

Het continuatievehikel mikt op een omvang van circa $1 miljard. Primavera Capital wil zijn belangen in ByteDance en een kleiner belang in Ant Group uit Primavera Capital Fund III overdragen naar de nieuwe entiteit. De gecombineerde belangen hebben een netto vermogenswaarde van ongeveer $1,5 miljard en de overdracht zou plaatsvinden met een korting van circa 30 procent op dat bedrag.

Deze prijsstructuur wijst op een impliciete waardering voor ByteDance tussen $400 miljard en $450 miljard, afhankelijk van hoe de korting over de twee belangen wordt verdeeld. Het bedrag ligt onder de huidige waarderingen in het bestaande fonds, maar betekent wel een duidelijke stijging ten opzichte van een eerdere transactie eerder dit jaar waarbij een ander fonds ByteDance-aandelen in een eigen continuatievehikel onderbracht.

ADIA en Coller EQT signaleren substantiële toezeggingen

Volgens de huidige voorwaarden zou ADIA tussen $400 miljoen en $600 miljoen bijdragen, terwijl Coller EQT $100 miljoen tot $200 miljoen investeert. De uiteindelijke omvang van het vehikel kan nog wijzigen en enkele bestaande investeerders uit het vorige fonds overwegen nog deelname.

Primavera Capital Fund III, een acht jaar oud vehikel met circa $3,9 miljard aan activa per eind maart, heeft een positie van $1,2 miljard in ByteDance en ongeveer $275 miljoen in Ant Group. Recente waarderingen in het fonds impliceren $600 miljard voor ByteDance en $120 miljard voor Ant Group.

Continuatievehikels winnen terrein door groei secundaire markt

Continuatievehikels stellen private-equitymanagers in staat het eigendom van langlopende activa te verlengen en bieden tegelijkertijd liquiditeitsopties voor bestaande limited partners. De activiteit op de secundaire markt is toegenomen: volgens een rapport van Evercore Inc. bereikten transacties met continuatievehikels wereldwijd $65 miljard in de eerste helft van het jaar.

Eerder dit jaar richtte HSG, voorheen Sequoia Capital China, een continuatievehikel op dat werd verankerd door ByteDance-aandelen en een bedrijfswaarde van circa $370 miljard impliceerde. Ant Group, de exploitant van het Alipay-betalingsplatform, werd gewaardeerd op $150 miljard tijdens een financieringsronde in 2018 waaraan Primavera Capital deelnam.