- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Hedgefondsen en particuliere kopers winnen terrein terwijl buitenlandse centrale banken en pensioenfondsen zich terugtrekken, waardoor de leenkosten voor Washington stijgen.

De Amerikaanse overheid leunt steeds zwaarder op beleggers die de juiste prijs eisen, nadat een scherpe verkoopgolf in staatsobligaties de benchmarkrendementen naar meerdecennia hoge niveaus heeft geduwd. De grootste obligatiemarkt ter wereld is in twee decennia zeven keer zo groot geworden en bedraagt nu 32 biljoen dollar, gedreven door omvangrijke federale leningen.

Kopers met traag geld verliezen terrein aan prijsgevoelige spelers

Buitenlandse overheden, centrale banken en traditionele pensioenfondsen domineerden vroeger de aankopen van deze effecten, die voorspelbare dollarreturns bieden met weinig aandacht voor kortetermijnkoersschommelingen. Velen houden nog steeds voor de lange termijn aan, maar hun totale invloed is afgenomen. Particuliere investeerders bezitten nu ongeveer 70 procent van de federale schuld, bijna het hoogste aandeel sinds 1990. Hedgefondsen alleen al beheersen bijna een tiende van de markt.

Deze met leverage opererende spelers kunnen snel overstappen naar bedrijfsobligaties of aandelen en hebben te maken gekregen met toezicht vanwege stabiliteitsrisico’s. Hun groeiende rol betekent dat zelfs bescheiden beleids- of groeizorgen snel tot verkoop kunnen leiden.

Beleidsmakers krijgen te maken met een kritischer beleggersbestand

Amerikaans minister van Financiën Scott Bessent en Fed-voorzitter Kevin Warsh volgen de ontwikkelingen nauwlettend. Plotselinge verschuivingen door prijsgevoelige kopers kunnen de druk van monetair beleid, oplopende tekorten of politieke uitspraken versterken.

Het beleggersbestand is kritischer geworden. Een markt met grote prijsongevoelige kopers kan aanbod absorberen met relatief weinig aanpassing. Een markt die afhankelijk is van particulier kapitaal kan een grotere concessie vereisen.

Recente voorbeelden tonen dat buitenlandse investeerders hun posities heroverwegen

Een Australisch staatsfonds heeft vorig jaar zijn exposure aan Amerikaanse staatsobligaties verminderd vanwege zorgen over tarief- en belastingbeleid. In september stelde Norges Bank Investment Management voor om allocaties in staatsobligaties te verkleinen ten gunste van andere vastrentende activa met betere risico-rendementsverhoudingen.

Bedrijfspensioenfondsen en centrale banken verminderen de vraag

Bedrijfspensioenfondsen bereikten in september een dekkingsgraad van 114 procent, tegen 82 procent in juli 2020, volgens de Milliman 100 Pension Funding Index. Door overschotten en minder nieuwe deelnemers hebben velen minder behoefte aan langlopende obligaties om toekomstige verplichtingen af te dekken. De Federal Reserve is ook gestopt met grootschalige aankopen onder eerdere kwantitatieve versoepelingsprogramma’s.

Hedgefondsen breiden hun treasury-positie uit

Hedgefondsen hebben hun treasury-posities tussen 2012 en 2025 verviervoudigd, tot ongeveer 8,5 procent of 2,7 biljoen dollar van de uitstaande schuld. Strategieën zoals de basis trade en swap-spread trades benutten prijsverschillen, maar kunnen snel worden afgewikkeld als repo-rentes stijgen en de markt overspoelen met aanbod.

Bloomberg Economics schat dat verminderde holdings van de Fed en buitenlandse overheden op een bepaald moment ongeveer 105 basispunten aan de termijnpremie hebben toegevoegd. Analisten merken op dat hoewel leveraged kopers de vraag in normale tijden kunnen ondersteunen, hun flexibiliteit ook volatiliteit introduceert.

De wereldwijde obligatiemarkten passen zich aan aan een minder toegeeflijk beleggersbestand. Overheden zullen zich nog steeds kunnen financieren, maar steeds vaker tegen prijzen die worden bepaald door meer discretionaire investeerders.