Perpetual futures breiden uit van crypto naar olie, metalen en aandelen

Hyperliquid neemt het voortouw terwijl toezichthouders Amerikaanse toegang overwegen en traditionele beurzen zich verzetten.

Perpetual futures-contracten, die al lang dominant zijn op cryptomarkten, breiden zich nu uit naar traditionele activa zoals ruwe olie, edelmetalen en aandelen van Amerikaanse bedrijven. De verschuiving draait om Hyperliquid, een platform waarvan de ontwikkelaar in Singapore is gevestigd en dat vorige maand openlijk werd geprezen door president Donald Trump tijdens een evenement in het Witte Huis.

Wat perpetual futures onderscheidt

Standaard futures-contracten hebben een vaste vervaldatum en dienen zowel voor speculatie als hedging. Perpetual futures, of perps, schaffen de vervaldatum af. Ze verhandelen continu en maken hoge hefboomwerking mogelijk via terugkerende fundingbetalingen die de contractprijzen in lijn houden met de onderliggende activa. Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX, noemde de structuur “een beter product, punt uit”.

Het formaat won eerst terrein in crypto voordat het zich elders verspreidde. Vorig jaar bereikte het perp-volume op cryptobeurzen 62 biljoen dollar, meer dan drie keer het spot cryptovolume, vrijwel geheel offshore. Hyperliquid neemt een groeiend aandeel voor zijn rekening nu derde partijen contracten op reële activa noteren.

Regelgevingsdruk en zorgen uit de sector

De Commodity Futures Trading Commission, onder leiding van voorzitter Michael Selig, heeft voorwaarden geschetst voor gereguleerde Amerikaanse platforms om perps aan te bieden. Een woordvoerder van de commissie zei dat de toezichthouder on-chain finance ziet als “een belangrijk onderdeel van de volgende grens van de financiële wereld”. Coinbase Global Inc. en voorspelplatform Kalshi Inc. hebben al crypto-perps genoteerd voor Amerikaanse gebruikers.

CME Group Inc., de grootste traditionele derivatenbeurs ter wereld, daagde de CFTC voor de rechter na Trumps opmerkingen. De rechtszaak stelt dat de toezichthouder verplichte goedkeuringsprocedures omzeilde. De CFTC noemde de zaak frivool. De aandelen van CME daalden met maximaal 3,4 procent na de uitspraken half augustus.

Als het in de VS zijn moment in de zon krijgt en het helemaal misgaat, ontstaat er een enorme berg om dit activaklasse mainstream acceptatie te laten krijgen en Wall Street erbij te betrekken.

— Yesha Yadav, hoogleraar aan Vanderbilt Law School, Interview met Bloomberg Businessweek

Groei van Hyperliquid en push naar reële activa

Hyperliquid werd in 2023 gelanceerd en mede opgericht door voormalig Hudson River Trading-quant Jeff Yan. Het platform introduceerde in oktober HIP-3. De upgrade laat derden contracten noteren. Platform Trade.xyz werd al snel de grootste marktplaats op de beurs en biedt perps op aandelenindexen, zilver, olie en aandelen. Het volume in reële activa overtrof in juli het cryptovolume op het platform.

Tijdens weekendsluitingen op traditionele markten, zoals na de Amerikaanse en Israëlische acties tegen Iran eind februari, bleven de perps van Hyperliquid verhandelen en leverden ze prijssignalen voor ruwe olie.

Risico’s, hefboomwerking en marktvolatiliteit

Hoge hefboomwerking, tot vijftig keer op Hyperliquid, vergroot zowel winsten als verliezen. Automatische liquidaties en auto-deleveraging-mechanismen kunnen zelfs winstgevende posities sluiten bij extreme bewegingen. Een studie van Event Horizon Labs toonde aan dat minder dan een kwart van de Hyperliquid-accounts winstgevend was. Grote liquidatiegolven, waaronder een die vorig jaar bijna 19 miljard dollar aan crypto-perps wegvaagde, illustreren de systeembrede gevaren.

Pad naar Amerikaanse compliance

Payward Inc., moederbedrijf van Kraken, kondigde op 16 september plannen aan om Hyperliquid-perps aan Amerikaanse klanten aan te bieden via een door de CFTC gereguleerde beurs en clearinghouse. Het Hyperliquid Policy Center stelt dat de contracten traditionele futures aanvullen en Amerikanen toegang geven tot on-chain-infrastructuur onder gereguleerde Amerikaanse instellingen.

De token HYPE gekoppeld aan het platform bereikte eerder deze week ongeveer 98 dollar, bijna vier keer het niveau aan het begin van het jaar. Handelaren en analisten merken op dat een entree in de VS waarschijnlijk identiteitscontroles, marginregels en hefboomlimieten met zich meebrengt die de offshore aantrekkingskracht van het platform kunnen veranderen.

Tags bij dit artikel