- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Analisten verwachten dat een mogelijke verschuiving van de zeven-daagse benchmark de druk op obligatierendementen kan verlichten, maar ook nieuwe zorgen over liquiditeit en leverage oproept.

De People’s Bank of China onderzoekt een verschuiving van haar belangrijkste beleidsrentebenchmark naar de overnight reverse-repo rate, een wijziging die volgens analisten de leenkosten zou verlagen en de activiteit op de obligatiemarkt zou ondersteunen.

Governor Pan Gongsheng gaf aan dat de centrale bank de primaire looptijd van open-marktoperaties zou bestuderen om deze, wanneer de omstandigheden het toelaten, te verplaatsen van de huidige zeven-daagse rate naar overnight, aldus een rapport dat zijn opmerkingen citeert.

Marktreacties en implicaties voor obligatierendementen

Analisten van Industrial Securities merkten op dat markten eerder 1,70 procent als ondergrens voor het rendement op tienjaars staatsobligaties beschouwden toen de beleidsrente op 1,40 procent stond. Een herankering aan de overnight rate zou de beperkingen op langere rendementen kunnen versoepelen.

Ze voegden eraan toe dat regelmatige toegang tot overnight liquiditeit tegen lagere kosten op de interbancaire markt de financieringskosten zou verlagen en carry-mogelijkheden voor obligatiebeleggers zou heropenen.

Lagere ankerkoers verwacht om rendementscurve te verlengen

Analisten van Huatai Securities stelden dat een verschuiving van de benchmark naar de overnight reverse-repo rate de renteankerkoers effectief op 1,25 procent zou zetten. De lagere financieringsankerkoers zou meer ruimte bieden langs de rendementscurve.

Depositotarieven en verhandelbare depositocertificaten zouden waarschijnlijk convergeren naar het nieuwe beleidsniveau. Herprijzing van financieringskosten zou allocatiefondsen kunnen aanmoedigen om zich uit te breiden naar middellange en langere looptijden, waardoor carry-trade-mogelijkheden toenemen. De obligatiemarkt heeft de verwachtingen rond de wijziging al weerspiegeld.

Operationele overwegingen en risicofactoren

Analisten van SDIC Securities waarschuwden dat een verplaatsing van de beleidsrente naar de overnight looptijd de centrale bank zou verplichten om vaker ultrakortlopende operaties uit te voeren om renteschommelingen te dempen.

Stabilere overnight tarieven zouden instellingen kunnen aanmoedigen om kortlopende financiering herhaaldelijk door te rollen, wat risico’s van looptijdmismatches en hogere leverage met zich meebrengt. Een effectieve herankering vereist ook betere liquiditeitsprognoses, een betere herverdeling van interbancaire middelen en sterkere risicobeheersing.

Uitvoeringsuitdagingen blijven bestaan

Experts van Tianfeng Securities wezen op verschillende obstakels voordat de overnight rate als primaire benchmark kan dienen. De huidige overnight open-marktoperaties zijn geconcentreerd rond belastingperiodes en maandultimo’s en zouden moeten worden uitgebreid naar regelmatige intervallen.

Omdat overnight fondsen de volgende dag vervallen, zou de People’s Bank of China continu operaties moeten uitvoeren om de markten ervan te verzekeren dat aan financieringsbehoeften wordt voldaan. De overnight rate zou ook expliciet moeten worden gemaakt om een duidelijk beleidssignaal af te geven voordat deze als betrouwbare ankerkoers kan fungeren.