PBOC signaleert verschuiving naar overnight reverse repo-rente als hoofdbeleidsbenchmark

Gouverneur Pan Gongsheng zegt dat de wijziging de operaties beter zal laten aansluiten bij de marktrealiteit en de centrale bank dichter bij internationale collega's zal brengen.

De People’s Bank of China bereidt zich voor om de overnight reverse repo-rente te verheffen tot haar kernbeleidsbenchmark, ter vervanging van het zeven-daagse tarief dat de marktexpectaties lang heeft gestuurd. De stap zou de centrale bank beter in lijn brengen met praktijken bij andere grote instellingen en zou de leenkosten in de hele economie kunnen verlagen.

Gouverneur schetst tijdlijn voor operationele wijziging

Pan Gongsheng, gouverneur van de People’s Bank of China, vertelde maandag op het Financial Street Forum in Beijing dat de bank op een geschikt moment zal onderzoeken om de hoofdmaturiteit van haar open-marktoperaties over te schakelen naar overnight. Zodra dat is voltooid, zou de overnight reverse repo-rente de primaire beleidsrente worden, volgens opmerkingen die door een aan de PBOC gelieerde krant werden gemeld.

De bank heeft het tarief voor nieuwe overnight reverse repo-transacties al vastgesteld op 1,25 procent toen het deze maturiteit in juni introduceerde. Dat niveau ligt onder de huidige benchmark van 1,4 procent voor zeven dagen, waardoor analisten de verschuiving beschrijven als een effectieve renteverlaging.

Overnighttarief fungeert al als operationeel doel

Overnight repo's behoren tot de meest actief verhandelde instrumenten op de interbancaire geldmarkt. Hun tarief, bekend als DR001, is feitelijk het focuspunt geworden van de dagelijkse operaties van de centrale bank. Het afstemmen van de maturiteit van beleidsinstrumenten op dit doel zal nauwkeurigere sturing mogelijk maken, zei Pan.

Het besluit zal het beleidsraamwerk en de markt ingrijpend veranderen, hoewel het niveau van het tarief nog onduidelijk blijft.

— Xing Zhaopeng, Senior China Strategist, Australia & New Zealand Banking Group Ltd., Opmerkingen na de aankondiging van de PBOC

Marktreactie blijft gematigd

Het overnight repo-tarief bleef na het nieuws stabiel op 1,26 procent. De offshore yuan won 0,1 procent tot 6,6813 per dollar. De rendementen op tien- en dertigjarige staatsobligaties vertoonden weinig beweging en bleven rond 1,64 procent en 2,06 procent.

Breder kader van liquiditeitsbeheer

De People’s Bank of China begon in juni met het aanbieden van overnight reverse repo-operaties elke maand en heeft zowel de frequentie als de omvang van deze transacties geleidelijk verhoogd. Het instrument heeft geholpen om aan kortetermijnfinancieringsbehoeften rond maand- en belastingbetalingsperiodes te voldoen, terwijl de overnight leenkosten op de markt onder 1,3 procent zijn gezakt.

Analisten van Huatai Securities hadden eerder opgemerkt dat het aannemen van het overnighttarief als een de facto versoepelingsmaatregel zou fungeren. Recente dalingen van de interbancaire tarieven weerspiegelen al de verwachtingen van de komende overgang in het anker van het Chinese monetaire beleid.

Tags bij dit artikel