Opkomende markten tonen grotere veerkracht tegen eurozone-schuldencrisis dan in 2011

Sterkere fiscale posities, hogere rendementen en vertrouwde centrale banken helpen ontwikkelingslanden potentiële besmettingsrisico’s te doorstaan.

Obligaties en valuta’s van opkomende markten lopen minder gevaar door eventuele nieuwe problemen met de eurozone-schuld dan tijdens de crisis van 2011, volgens analisten die wijzen op sterkere overheidsfinanciën en aantrekkelijke rendementen in ontwikkelingslanden.

Opkomende markten hebben de afgelopen anderhalve decennium betere verdedigingsmechanismen opgebouwd. Centrale banken in deze economieën hebben hun onafhankelijkheid getoond tijdens eerdere schokken, waaronder de pandemie, terwijl veel landen nu hogere nominale rendementen bieden die tegen volatiliteit beschermen.

Fiscale verbeteringen en rendementsbuffers zorgen voor structurele kracht

Ontwikkelingslanden hebben nu sterkere externe saldi en fiscale maatstaven dan in 2011. Lichte beleggersposities in veel valuta’s van opkomende markten verminderen bovendien de kans op gedwongen verkopen bij eventuele Europese besmetting, merken analisten op.

Vergeleken met 2011 zijn opkomende markten vandaag beter gepositioneerd, met sterkere fiscale dynamiek, externe saldi en hoge nominale rendementen die structurele veerkracht bieden.

— Carol Lye, fondsmanager, Brandywine Global Investment Management, Singapore

Spreads en rendementen blijven ver onder de pieken van de crisis van 2011

De extra rendement die beleggers eisen voor het aanhouden van dollarobligaties van ontwikkelingslanden boven Amerikaanse staatsobligaties bereikte in oktober 2011 447 basispunten. Die spread bedraagt nu ongeveer 184 basispunten. Tegelijkertijd levert een Bloomberg-index van wereldwijde opkomende-markt lokale-valuta-obligaties 4,21 procent op, vrijwel onveranderd in de afgelopen maand, ook al stegen de rendementen op tienjaars Amerikaanse staatsobligaties kortstondig boven de 5 procent.

Onafhankelijke centrale banken winnen het vertrouwen van beleggers

Eric Fine, hoofd actieve schuld opkomende markten bij VanEck, zei dat opkomende markten solide kredieten vertegenwoordigen met onafhankelijke centrale banken die al meerdere crises hebben doorstaan. Hij voegde eraan toe dat deze economieën kunnen profiteren als alternatieve reserve-activa als de Europese schuldendruk toeneemt.

Enkele kwetsbaarheden blijven bestaan in specifieke markten

Niet elke opkomende economie geniet dezelfde bescherming. Brazilië trekt bijzondere aandacht omdat het nominale fiscale tekort is opgelopen tot bijna 10 procent van het bbp en de overheidsschuld hoger is dan 80 procent van het bbp. Polen zag zijn soevereine kredietrating in september met één stap verlaagd naar A3 door Moody’s te midden van fiscale druk.

Lyndon Man van Invesco waarschuwde dat liquiditeit sneller kan verslechteren dan de fundamentals wanneer markten plotseling focussen op fiscale zwaktes. Hij noemde Brazilië als een markt waar verbeterend politiek sentiment moet leiden tot geloofwaardige fiscale maatregelen.

Centraal- en Oost-Europese economieën hebben nauwere banden met de eurozone

Simon Quijano-Evans van Macro Hive merkte op dat EU-lidstaten in Centraal- en Oost-Europa het meest blootstaan aan eventuele verstoringen in de eurozone omdat hun economieën en beleid nauw verweven zijn met de regio.

Sommige beleggers zien elke verkoopgolf als koopkans

Edwin Gutierrez van Aberdeen Investments herinnerde eraan dat de crisis van 2011 uiteindelijk een grote koopkans creëerde. Hij zei dat schuld van opkomende markten dit keer minder gevoelig zou moeten zijn voor bewegingen in Europese staatsobligaties en dat hij is overgestapt naar lokale-valuta-obligaties in grensmarkten zoals Nigeria, Egypte en Kazachstan.

Belangrijke data die de komende dagen worden gevolgd

Inflatiecijfers uit China, India, de Tsjechische Republiek, Argentinië en Polen zullen licht werpen op de effecten van hogere energieprijzen. Maleisië publiceert bbp-cijfers over het derde kwartaal die mogelijk verdere steun door AI weerspiegelen, terwijl de handelscijfers van China die woensdag verschijnen de positieve verwachtingen voor de yuan kunnen versterken als er een sterk overschot ontstaat.