Mpower Financing valt om door immigratiebeperkingen die studieleningen blokkeren

Concentratie op leners uit Zimbabwe maakt securitisatie onmogelijk na reisbeperkingen onder Trump

Mpower Financing, een kredietverstrekker gericht op leningen aan internationale studenten, heeft de deuren grotendeels gesloten nadat het geen toegang meer kreeg tot nieuw kapitaal door de aangescherpte Amerikaanse immigratieregels. De sluiting is een van de duidelijkste bedrijfsfaillissementen die direct verband houden met het immigratiebeleid van de Trump-administratie.

Het bedrijf had een groot leningenboek opgebouwd bij studenten uit verschillende Afrikaanse landen, waarbij de blootstelling aan leners uit Zimbabwe ver boven de oorspronkelijke doelstellingen uitkwam. Die concentratie maakte Mpower extra kwetsbaar toen de regering het land vorig jaar toevoegde aan de lijst met gedeeltelijke reisverboden.

Magazijnfinanciering en securitisatiecyclus valt om

Mpower vertrouwde op kortlopende warehouse-faciliteiten, waaronder een kredietlijn van Deutsche Bank AG, om leningen te verstrekken voordat ze werden verpakt in asset-backed securities voor verkoop aan institutionele beleggers. De opbrengsten uit die verkopen betaalden de faciliteiten terug en maakten ruimte voor nieuwe leningen.

De vraag naar de securities verdampte eerder dit jaar toen de reisbeperkingen van kracht werden. De financieringskringloop brak, waardoor nieuwe verstrekkingen sterk werden beperkt, blijkt uit een beleggersbrief die Bloomberg in handen kreeg. Pogingen om het bedrijf tegelijkertijd te verkopen mislukten eveneens.

Ontslagen, wisselingen in de leiding en waarschuwingen aan aandeelhouders

Het bedrijf ontsloeg het merendeel van het personeel, waaronder oprichter en ceo Manu Smadja. Vorige maand schrapte het de kwartaalcall met aandeelhouders en liet het eigenvermogenbeleggers weten dat zij waarschijnlijk alles kwijtraken. Er staan nog meer dan 400 miljoen dollar aan uitstaande asset-backed securities uit en het bedrijf onderhandelt nu met crediteuren over de resterende activa en activiteiten.

De beleidsveranderingen beperken de totale adresseerbare markt van studenten die het bedrijf kan bedienen, de bereidheid van het bedrijf om te lenen op basis van kredietwaardigheid na afstuderen en de bereidheid van derden om het kapitaal te verstrekken dat het bedrijf nodig heeft om die leningen te verstrekken.

— James Breheny, Chief Legal Officer, Mpower Financing, Beleggersbrief aan aandeelhouders

Een minimale bezetting handelt nu alleen nog contractuele, toezicht- en administratieve taken af. Mpower reageerde niet op verzoeken om commentaar. Deutsche Bank weigerde commentaar te geven en Smadja reageerde niet op berichten om commentaar.

Snelle groei maskeerde oplopend concentratierisico

Sinds de lancering in 2014 breidde Mpower uit naar meer dan 25.000 leners in meer dan 150 landen door herhaaldelijk de ABS-markt aan te boren. De groei vond plaats ondanks eerdere financiële druk die vorig jaar reddingsfinanciering van Tilden Park Capital Management en King Street Capital Management vereiste. Het bedrijf slaagde er daarna toch in om meer dan 300 miljoen dollar aan leningen te securitiseren.

De sterke focus op Afrikaanse leners was bewust gekozen om hogere acquisitiekosten voor Indiase en Chinese studenten, die de internationale inschrijvingen domineren, te vermijden. Het bedrijf gebruikte studentambassadeurs met bereik op sociale media in Zimbabwe om aanvragen te stimuleren, volgens een bron die bekend is met de strategie.

Kredietbeoordelingen tonen groeiende blootstelling aan Zimbabwe

Een voorlopig ratingrapport van Morningstar DBRS uit maart toonde aan dat meer dan een derde van de leningen in een voorgestelde ABS-deal onder leiding van Goldman Sachs, die nooit doorging, afkomstig was van Zimbabwaanse leners. Dat was 13 procent in een transactie uit 2025 en minder dan 5 procent in een deal uit 2024. Deutsche Bank probeerde de transactie later te redden, maar stuitte op weerstand van beleggers over de kwaliteit van het onderpand en de geografische concentratie.

In april had het bedrijf meer dan de helft van het personeel ontslagen. In juli liet het Smadja, de financieel directeur en het merendeel van het resterende personeel gaan. Een audit onderzocht of er voldoende middelen over waren om te kunnen opereren. Deutsche Bank beëindigde vervolgens de kredietlijn na een covenant breach en Mpower stopte met het verstrekken van nieuwe leningen.

Onderhandelingen met crediteuren gaande terwijl aandeelhouders alles kwijtraken

Tilden Park en King Street bezitten nu een belang van 85 procent na de reddingsfinanciering van vorig jaar. De investeringsmaatschappijen weigerden commentaar te geven. Chief Legal Officer Breheny liet aandeelhouders weten dat het bedrijf met secured lenders over mogelijke uitkomsten praat, waaronder een overdracht in onderling overleg of inbeslagname van activa door crediteuren. Hij zei dat eigenvermogenbeleggers geen enkele terugbetaling mogen verwachten.

Tags bij dit artikel