Moody’s zet schuldratings Comcast onder review voor downgrading na spin-off NBCUniversal

Ratingbureau wijst op verminderde diversificatie en concurrentiedruk in de breedbandmarkt na splitsingsstrategie mediagigant.

Moody’s Investors Service heeft de schuldratings van Comcast onder review geplaatst voor een mogelijke downgrading. Dat gebeurt direct na de aankondiging van het media- en breedbandbedrijf om te splitsen in twee aparte beursgenoteerde entiteiten door NBCUniversal en de Europese activiteiten van Sky af te splitsen.

Moody’s wijst op verlies aan inkomstendiversificatie

Het ratingbureau benadrukt dat de splitsing de overgebleven Comcast-entiteit kwetsbaarder maakt voor concurrentie op de breedbandmarkt. Neil Mack, vicepresident in de corporate finance-groep bij Moody’s, stelt dat de verminderde inkomstendiversificatie het risico concentreert in één markt die onder toenemende druk staat.

Comcast’s reduced revenue diversification following the planned public spin-off of NBCUniversal and Sky assets concentrates the remaining entity’s exposure to intensifying competition in broadband end markets.

— Neil Mack, VP of corporate finance group, Moody’s, Statement released Tuesday

Comcast stapt bewust af van het lang bestaande model waarin contentproductie en traditionele pay-tv-distributie gecombineerd werden. Die strategiewijziging komt op een moment dat de kabelbreedbandactiviteiten te maken hebben met sterkere concurrenten en tragere groei.

Bredere druk op kabelbreedbandmodellen

Mack wijst op aanhoudende uitdagingen in de kabelsector, waar schuldniveaus steeds meer botsen met zwakkere operationele trends. Beleggers maken zich meer zorgen over de mate van leverage die houdbaar is in markten met lagere groei. Het bureau signaleert ook aanhoudende tegenwind in het laag-marginale lineaire pay-tv-segment.

The credit resilience of cable broadband business models remains under pressure due to debt leverage increasingly in conflict with negative operating trends, which is raising investor concerns about appropriate debt leverage tolerance levels in lower-growth end markets.

— Neil Mack, VP of corporate finance group, Moody’s, Statement released Tuesday

Structuur en leiding na de spin-off

Na de splitsing komt de zelfstandige NBCUniversal onder leiding van CEO Mike Cavanagh. Daaronder vallen NBC, Peacock, Bravo, Telemundo, de film- en tv-studio’s, de Universal-themaparken en de Sky-activiteiten in Europa. Eerder had Comcast al zijn lineaire kabelnetwerken afgestoten in een nieuwe entiteit genaamd Versant Media Group.

Liquiditeit blijft sterk, maar risico’s nemen toe

Moody’s erkent dat Comcast nog steeds over uitstekende liquiditeit en financiële flexibiliteit beschikt. Het bureau waarschuwt echter dat seculiere druk op het breedbandgerichte Connectivity and Platforms-segment de algehele bedrijfsrisico’s vergroot. De investeerdersnotitie van 30 juni benadrukt het belang van het behouden van de breedbandkasstroom om dalingen elders te compenseren.