Mexicaanse pensioenfondsen verhogen staatsobligatiebezit naar recordhoogte

Afores zorgen voor stabiele vraag naar lokale schuld terwijl buitenlandse beleggers zich terugtrekken door mondiale marktturbulentie

De Mexicaanse pensioenfondsen, bekend als Afores, hebben hun posities in binnenlandse staatsobligaties in augustus naar een historisch hoogtepunt gebracht. Daarmee hielden ze de vraag naar in peso luidende schuld in stand, ook al trokken buitenlandse investeerders zich terug door de wereldwijde marktturbulentie.

De fondsen hielden vorige maand 4,3 biljoen peso, omgerekend 241 miljard dollar, aan lokale obligaties aan, blijkt uit cijfers van de centrale bank. Die posities zijn sinds januari met 6 procent gegroeid en sinds begin 2025 met 32 procent.

Stabiele vraag ondersteunt onder druk staande overheidsfinanciën

De aanhoudende aankopen door Afores vormen een positief element voor de overheidsfinanciën. Die staan onder druk door de trage economische groei, de stijgende kosten van de steun aan staatsoliemaatschappij Petroleos Mexicanos en de aanhoudende verkopen door buitenlandse beleggers. Analisten verwachten dat de invloed van de fondsen verder zal toenemen als de in dollars luidende Mexicaanse obligaties hun investment-grade status verliezen en de overheid sterker op de binnenlandse markt moet leunen.

Voor Mexico is dit een volledig onderschat verhaal. De pensioenfondsen vormen een enorme stabiliserende kracht in momenten van volatiliteit.

— Natalia Gurushina, hoofdeconoom voor opkomende markten bij VanEck, Opmerkingen over de rol van de Afores

Buitenlandse uitstroom benadrukt binnenlandse veerkracht

Buitenlandse investeerders trokken in maart alleen al meer dan 1 miljard dollar terug uit Mexicaanse lokale schuldinstrumenten, na het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten. Eerdere instromen hadden de markt kortstondig gesteund. De Afores daarentegen hielden hun posities gedurende de hele periode aan.

Bij wereldwijde turbulentie kunnen buitenlandse beleggers winsten nemen, vertrekken of vluchten; deze partijen verkopen niet. Ze houden vast. En dat is precies wat de overheid wil.

— Natalia Gurushina, hoofdeconoom voor opkomende markten bij VanEck, Opmerkingen over het gedrag van de Afores

Afores worden belangrijke bron van overheidsfinanciering

De pensioenfondsen behoren nu tot de belangrijkste financiers van de federale overheid. Hun belang kan verder groeien als internationale schuldemissies beperkt raken door een afwaardering naar junkstatus. Moody’s Ratings heeft de Mexicaanse kredietscore in mei verlaagd naar de laagste investment-grade notch, terwijl S&P Global Ratings de outlook negatief heeft bijgesteld.

Citi schatte eerder dat een afwaardering naar junk 5 tot 7 miljard dollar aan indexgedreven uitstroom zou kunnen veroorzaken. De snel groeiende Afores zouden een groot deel van een dergelijke daling kunnen opvangen. Het beheerd vermogen zou tegen 2030 kunnen oplopen tot 12 biljoen peso, tegenover de huidige 9 biljoen peso.

Sterkte van de binnenlandse markt kan rating helpen behouden

Vastrentende waarden vormen nog steeds het grootste deel van de Afore-portefeuilles, ondanks de geleidelijke verschuiving naar alternatieven. Todd Martinez, co-head Americas bij Fitch Ratings’ sovereigns group, merkte op dat de fondsen Mexico zelfs kunnen helpen een downgrade te voorkomen.

De Mexicaanse overheid is goed in staat om vrijwel al haar financieringsbehoeften op de binnenlandse markt te dekken. Dat is een kracht en helpt de Mexicaanse rating en het behoud van de investment-grade status.

— Todd Martinez, co-head Americas bij Fitch Ratings’ sovereigns group, Beoordeling van de binnenlandse financieringscapaciteit

Tags bij dit artikel