- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Obligaties en leningen verliezen waarde terwijl analisten waarschuwen dat de nieuwe financiering tijd koopt zonder kasstroom- en prestatieproblemen op te lossen

Beleggerszorgen over een recente herfinanciering hebben de waarde van de schuld van Merlin Entertainments Ltd. gedrukt, ook al was de deal bedoeld om de korte-termijndruk op de attractieparkexploitant te verlichten.

Herfinanciering biedt kortetermijnoplossing maar roept zorgen op over herstel

Het bedrijf rondde op 10 september een financiering van £657 miljoen ($871 miljoen) af die $830 miljoen aan ongedekte obligaties vervangt die volgend jaar aflopen. Vroege winsten op bestaande obligaties en leningen zijn sindsdien omgeslagen, waarbij sommige instrumenten meer dan 10 cent per dollar lager noteerden.

Nieuwe kredietverstrekkers delen nu dezelfde rang als £3,2 miljard andere Merlin-schuld en hebben voorrang op belangrijke Britse attracties die sterke kasstromen genereren. Deze activa omvatten de London Eye, Sea Life London, Shrek’s Adventure! en de London en UK Dungeons.

The financing gave Merlin 'one year of wiggle room' without addressing its underlying problems.

Obligatiekoersen weerspiegelen groeiend pessimisme

De €700 miljoen obligatie die in juni 2030 afloopt, noteerde maandag rond 69,3 cent per euro, ongeveer 12 cent lager dan voor de aankondiging van de herfinanciering, volgens Bloomberg-gegevens. Een apart blok van €30 miljoen van dezelfde obligaties wisselde vorige week van eigenaar.

Ratingbureaus hebben hierop gereageerd. S&P Global Ratings plaatste zijn B-rating op de senior secured debt van Merlin op CreditWatch Negative vanwege verminderde herstelkansen voor bestaande crediteuren. Moody’s Ratings verlaagde de nieuwe leningen met één notch naar Caa2, vanwege een hoger verliesrisico voor senior kredietverstrekkers.

Eigendom en operationele context

Merlin Entertainments Ltd. is eigendom van een consortium met Blackstone Inc., het Canadian Pension Plan Investment Board en Kirkbi A/S. Het bedrijf exploiteert bekende attracties zoals Legoland-parken, Madame Tussauds en Sea Life-centra wereldwijd.

Kasstroomdruk en toekomstige aflossingen

De financiële resultaten over het eerste halfjaar lieten een netto kasuitstroom van £25 miljoen zien. Opbrengsten uit een recente activaverkoop zullen de liquiditeitsdekking naar verwachting boven de 1,5 keer de verwachte behoeften over het komende jaar tillen, aldus S&P.

De volgende belangrijke aflossing komt in 2029, wanneer $2,5 miljard aan termijnenleningen vervallen. Analisten merken op dat conventionele herfinanciering onwaarschijnlijk lijkt zonder een wezenlijke verbetering van de winst of verse aandelensteun.

The new financing hasn’t dealt with the underlying problems which are cash flow and operating performance. It is hard to see these bonds being worth par unless there is a meaningful turnaround in earnings or an equity injection.

Woordvoerders van Merlin en Blackstone wilden niet reageren op de marktreactie.