Leningen softwarebedrijven stijgen boven pari na afname AI-zorgen

Schuldpapier van Proofpoint, Gainwell en Sophos herstelt scherp na eerdere kortingen door veranderend beleggerssentiment en hogere rentes.

Leveraged loans van verschillende grote softwarebedrijven hebben flinke winst geboekt in de secundaire handel. Beleggerszorgen over kunstmatige intelligentie die de sector zou ontwrichten, lijken af te nemen, waardoor nieuwe kopers posities innemen die oorspronkelijke kredietverstrekkers lieten liggen.

Prijzen stijgen van diepe kortingen naar nabij of boven pari

Schuldpapier van Proofpoint Inc. en Gainwell Technologies noteerde recent rond de 101 cent per dollar. De faciliteiten samen zijn meer dan 7 miljard dollar waard en werden enkele weken eerder nog uitgegeven tegen 98 cent per dollar. Ongeveer 2 miljard dollar aan dollar- en euroleningen van Sophos Holdings LLC stegen eveneens boven pari nadat het bedrijf het papier vorige maand tegen 97 cent had geprijsd.

Strengere voorwaarden en hogere rentes trekken vers kapitaal aan

Eerder dit jaar dwongen wijdverbreide twijfels over de impact van AI op software-as-a-service-bedrijven uitgevers tot gunstigere voorwaarden. De meeste bestaande houders bleven in de aangepaste faciliteiten, terwijl secundaire kopers die de primaire markt links lieten liggen nu alsnog instappen. Portfoliomanagers wijzen op sterkere bescherming voor kredietverstrekkers in de nieuwe documentatie als belangrijke aantrekkingskracht ten opzichte van andere kredietkansen.

Als je de extra bescherming meeneemt die kredietverstrekkers krijgen door de strengere documentatie, ziet dit er behoorlijk aantrekkelijk uit vergeleken met de rest van de mogelijkheden.

— Sinjin Bowron, Portfolio Manager, Beach Point Capital Management, Opmerkingen over herstel softwareleningen

Zorgen over SaaSpocalypse lijken af te nemen

De scherpe verkoopgolf in softwareposities eerder dit jaar, soms SaaSpocalypse genoemd, duwde veel leningen in distressed-territorium. Die zorgen zijn gematigd. Grant Nachman, oprichter en chief investment officer bij Shorecliff Asset Management, merkte op dat de episode voorlopig grotendeels voorbij is en dat de hogere rentes de vraag naar floating-rate leningen hebben aangewakkerd.

De SaaSpocalypse is voorlopig grotendeels voorbij. En met hogere rentes is de vraag naar floating-rate leningen sterk toegenomen.

— Grant Nachman, oprichter en chief investment officer, Shorecliff Asset Management, Beoordeling softwarekredietmarkt

Sterke instroom en herstelcijfers sector

Amerikaanse leveraged loan-fondsen boekten donderdag 1,93 miljard dollar netto-instroom, het hoogste eendaagse totaal sinds 5 februari vorig jaar, volgens gegevens van LSEG Lipper. Software- en technologieleningen zijn hersteld van hun dieptepunten in februari, maar blijven nog achter bij de bredere Amerikaanse leveraged loan-index. De iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) is meer dan 45 procent gestegen ten opzichte van het dieptepunt in april.

Scrutiny blijft hoog ondanks opleving

Kredietbeleggers blijven software- en technologiedeals zorgvuldig beoordelen. Symplr Software ontving vorige maand een aandelenbijdrage van ongeveer 175 miljoen dollar van de eigenaren om de schuld te herstructureren. Syniverse Technologies voert een liability management-oefening uit om zijn leningen te herzien. Bowron van Beach Point stelde dat de SaaSpocalypse mogelijk alleen gepauzeerd is in plaats van volledig opgelost, hoewel de eerste reactie misschien overdreven was.