KKR ziet kans op hoge rendementen in Aziatische investment-grade obligaties te midden van wereldwijde uitverkoop

Vermogensbeheerder wijst op bredere veiligheidsmarges bij schuldpapier van hogere kwaliteit nu yields niveaus van junk bonds benaderen zonder extra kredietrisico

De recente wereldwijde obligatie-uitverkoop creëert een opening voor beleggers in vastrentende waarden om uitbetalingen te realiseren die vergelijkbaar zijn met die van Aziatische high-yield obligaties, terwijl het bijbehorende kredietrisico wordt vermeden, aldus KKR & Co.. De Amerikaanse vermogensbeheerder, die eind juni $796 miljard onder beheer had, ziet de huidige omgeving als een kans om de kwaliteit van de portefeuille te verhogen in plaats van zich terug te trekken.

Schuldpapier van hogere kwaliteit biedt rendementen op junkniveau

De yields op investment-grade bedrijfsobligaties, waaronder die uit Azië, zijn gestegen naar niveaus die al meer dan twee jaar niet meer zijn gezien. Stijgende olieprijzen door spanningen in het Midden-Oosten en aanhoudende renteverhogingen door centrale banken hebben de rendementen van sterkere emittenten dichter bij het terrein gebracht dat gewoonlijk is voorbehouden aan lager gerateerd papier. Beleggers profiteren van emittenten met gezondere balansen en lagere defaultkansen.

Aziatische investment-grade dollarobligaties noteren momenteel een gemiddelde yield van 5,8%, waarbij langer lopende en achtergestelde emissies nog hogere inkomsten opleveren, blijkt uit Bloomberg-gegevens. Recente voorbeelden zijn een achtergestelde dollarobligatie van Sony Life Insurance Co. die vorige maand werd uitgegeven tegen een yield van 7,125% met een A- rating van S&P Global Ratings, en een callable obligatie van Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. met een yield van circa 6% en dezelfde rating.

KKR richt zich op Japanse financiële instellingen voor optimale yield- en duratiemix

Dengzhao Pan, hoofd Aziatisch liquide krediet bij KKR & Co., zei dat het bedrijf de voorkeur geeft aan het 5- tot 7-jaarsegment van Japanse financiële instellingen, met name grote banken en levensverzekeraars, voor de optimale combinatie van yield en renterisico. De strategie kent geen ratingbeperkingen en geeft prioriteit aan emittenten van hogere kwaliteit.

Wij zien dit als een kans om de portefeuille naar hogere kwaliteit te verschuiven, in plaats van een reden om aan de zijlijn te blijven. Door hoger in de kredietcurve te gaan, krijgen beleggers een bredere veiligheidsmarge en een lager verwachte kredietverlies.

— Dengzhao Pan, Head of Asia Liquid Credit, KKR & Co., Interview vorige week

Marktprestaties en risicobeschouwingen

Aziatische high-grade bedrijfsobligaties zijn dit jaar gemiddeld 1,4% gedaald, beter dan Amerikaanse peers die 2,5% verloren, volgens Bloomberg-indexen. De kortere gemiddelde duration van 4,6 jaar heeft bijgedragen aan beperktere verliezen vergeleken met 6,4 jaar voor Amerikaanse obligaties. Spreads zijn 15 basispunten breder geworden ten opzichte van de dieptepunten begin juni, maar liggen nog licht onder de niveaus van eind 2025.

Pan verwacht vooralsnog geen recessie, maar blijft voorzichtig met distressed credits en geeft de voorkeur aan posities van hogere kwaliteit gezien de aanhoudende geopolitieke onzekerheid. Het crossover BB/BBB-segment biedt momenteel het aantrekkelijkste risico-rendementsprofiel.

Tags bij dit artikel