Jump Trading en DRW zetten kapitaal in op futuresmarkt voor AI-compute

Handelsfirma's bouwen gespecialiseerde teams en strategieën op voorafgaand aan contractlanceringen van CME en Silicon Data.

Jump Trading en DRW zetten traders en kapitaal in op een opkomende markt voor financiële contracten gekoppeld aan rekenkracht. De stap komt op een moment dat pogingen om verhandelbare instrumenten te creëren voor de infrastructuur achter de AI-boom verschuiven van concept naar realiteit.

Jump Trading bouwt dedicated compute-desk

Jump Trading heeft een gespecialiseerd team gevormd dat zal handelen met het eigen balanstotaal van het bedrijf en de bijbehorende risico's beheert. De groep bestaat onder meer uit Affaan Mustafa en Alejandro Soumah Fernandez, die afkomstig zijn van compute-handelsstart-up Ito Markets Inc. Het team is van plan te opereren via over-the-counter-deals, perpetual futures en prediction markets.

Jump verwacht op te treden als market maker voor compute-futures die CME en Silicon Data ontwikkelen, naast concurrerende contracten van Intercontinental Exchange en Ornn.

DRW zet meerdere teams in voor compute-handel

DRW is van plan om via drie teams met verschillende strategieën in compute te handelen, waarvan er twee al bestaan en één nieuw is opgericht. Het bedrijf wil deelnemen aan producten van Silicon Data terwijl het aanvullende contracten evalueert. De lancering bij CME vereist nog goedkeuring van de toezichthouder.

Marktvolatiliteit benadrukt behoefte aan hedging

De ontwikkeling vindt plaats tegen een achtergrond van scherpe dalingen in AI-infrastructuuraandelen en -obligaties. Beleggers vragen zich af of toekomstige inkomsten uit rekenkracht de zware uitgaven aan datacenters kunnen dragen. Aandelen en obligaties van CoreWeave zijn gedaald naarmate de twijfels over de vraag op lange termijn toenemen.

Futures kunnen een zwakke onderliggende vraag of slechte kapitaalallocatie niet oplossen. Maar ze kunnen bedrijven wel helpen om marktrisico te scheiden van fundamenteel bedrijfsrisico.

— Carmen Li, oprichter van Silicon Data, Opmerkingen over volatiliteit op de AI-computemarkt

Boston Consulting Group verwacht dat de AI-computemarkt tegen 2030 kan uitgroeien tot 2,3 biljoen dollar. BlackRock-topman Larry Fink heeft gesuggereerd dat futures op rekenkracht kunnen uitgroeien tot een nieuwe activaklasse.

Vroege spelers zien parallellen met crypto

Beide bedrijven stapten vroeg in crypto toen de handel nog gefragmenteerd was. Ze zien vergelijkbare omstandigheden in compute, waar vraag en aanbod sterk kunnen verschillen per regio, chiptype en configuratie. Een klant kan een specifieke Nvidia-chip in één cluster nodig hebben terwijl elders ongebruikte capaciteit ligt.

We zien hier een echte kans voor ons.

— Dave Olsen, president en chief investment officer van Jump Trading, Opmerkingen over kansen in compute-handel

Beurzen en brokers ontwikkelen hedging-instrumenten

Terwijl de meeste deals nog bilateraal worden afgesloten, werken beurzen en handelsfirma's aan financiële markten om compute-prijzen af te dekken. CME en Silicon Data bereiden futures voor op basis van uurtarieven voor Nvidia H100- en B200-chips. Intercontinental Exchange ondersteunt contracten gekoppeld aan Ornn-indexen. FalconX heeft al een over-the-counter-swap uitgevoerd die gekoppeld is aan toekomstige compute-prijzen.

Industrieleiders steunen infrastructuur voor derivaten

Don Wilson, oprichter van DRW, was medeoprichter van Compute Exchange voor GPU-capaciteitshandel en investeerde in Silicon Data. Jump Trading heeft geïnvesteerd in zowel Silicon Data als Ornn. Wilson benadrukte dat transactiegegevens en geloofwaardige prijsindexen essentieel zijn voor een functionerende derivatenmarkt.

Op dit moment is de markt erg ondoorzichtig en ontbreekt goede prijstransparantie.

— Don Wilson, oprichter van DRW, Opmerkingen over de huidige omstandigheden op de computemarkt

Financiële partijen zullen aanvankelijk de leiding nemen

Olsen verwacht dat hedgefondsen, dealers en andere traders de futures-activiteit nog geruime tijd zullen domineren voordat grote AI-labs en neocloud-operators de contracten gaan gebruiken. Die eindgebruikers wachten tot cash-settled producten hun werkelijke inkoopkosten betrouwbaar volgen.

De omvang van de toezeggingen is aanzienlijk. Anthropic heeft meer dan 100 miljard dollar over tien jaar toegezegd aan Amazon Web Services-technologieën voor maximaal 5 gigawatt aan capaciteit.

Futures bieden risicobeheer zonder langdurige vastlegging

Wilson merkte op dat futures aanbieders in staat stellen prijsrisico te beheren zonder uitsluitend te vertrouwen op meerjarige toezeggingen van AI-start-ups. Een neocloud zou futures kunnen verkopen tegen een deel van zijn capaciteit in plaats van te vertrouwen op één langlopende klantovereenkomst. Een AI-lab zou dezelfde instrumenten kunnen gebruiken om zich te beschermen tegen stijgende toekomstige kosten.

Huurprijzen voor high-end chips vertonen aanzienlijke volatiliteit van kwartaal op kwartaal. Futures kunnen zowel prijs- als kredietrisico's in de computemarkt helpen verminderen, al blijven er uitdagingen omdat identieke GPU's verschillende prijzen kunnen opleveren afhankelijk van locatie, aanbieder en configuratie.

Ongebruikte compute-capaciteit verloopt ook per uur, in tegenstelling tot opslagbare grondstoffen als olie of koper. Dit kenmerk bemoeilijkt traditionele arbitrage-strategieën die steunen op opslag en latere doorverkoop.

Wilson voegde eraan toe dat een forward curve uit futures-handel bedrijven helpt de economie van langlopende deals te evalueren en restblootstelling effectiever te beheren. Algoritmische handel zou een extra kans kunnen worden zodra de liquiditeit toeneemt.

Beide bedrijven erkennen dat er nog veel onbekenden zijn. Olsen beschreef de inspanning als een berekende vroege investering die is gedaan voordat de volledige vorm van de markt duidelijk is.

Tags bij dit artikel