Jio Platforms mikt op recordwaardering van 107 miljard dollar in grootste IPO ooit in India

Telecomgigant van Mukesh Ambani lanceert aandelenverkoop van 3,1 miljard dollar met korting op rivaal Bharti Airtel nu investeerdersprioriteiten verschuiven

Een decennium nadat Jio Platforms Ltd. de Indiase telecomsector op zijn kop zette met gratis spraakgesprekken en goedkope data, staat het door miljardair Mukesh Ambani opgerichte bedrijf op het punt te worden genoteerd in wat belooft de grootste beursgang van het land tot nu toe te worden.

De emissie komt op een moment dat Jio een gematigder marktontvangst tegemoet gaat dan tijdens de agressieve lancering in 2016. Het bedrijf hanteert een waardering die ongeveer tien procent lager ligt dan die van zijn dichtste concurrent, Bharti Airtel Ltd., wat de voorzichtigheid weerspiegelt van investeerders die nu winstgevendheidscijfers belangrijker vinden dan pure abonneeschaal.

Details van de IPO en steun van ankerinvesteerders

De aandelenverkoop bedraagt 3,1 miljard dollar en waardeert Jio Platforms op 107 miljard dollar aan de bovenkant van de prijsrange tussen 1.065 roepie en 1.119 roepie per aandeel. Dat is vergelijkbaar met een marktwaarde van ongeveer 123 miljard dollar voor Bharti Airtel, dat wordt gecontroleerd door Sunil Bharti Mittal.

Ankerinvesteerders waaronder BlackRock Inc., Fidelity Management & Research, Capital Group en Allianz SE committeerden samen 854 miljoen dollar aan de bovenkant van de aangeboden range. Inschrijvingen voor particuliere beleggers openen woensdag en lopen tot en met 23 oktober.

Prestatiecijfers tonen strategische verschillen

Op papier leidt Jio met meer dan 500 miljoen gebruikers en domineert het zowel de mobiele als de vaste breedbandmarkt. Toch bedraagt de gemiddelde omzet per gebruiker 216 roepie in het juni-kwartaal, tegenover 264 roepie bij Bharti Airtel. Dit gat bestaat al zeven jaar op rij.

Ook de winstmarges vertellen een vergelijkbaar verhaal. Bharti Airtel rapporteert een ebitda-marge van 57,4 procent tegenover 53,3 procent voor Jio. Daardoor noteert Jio tegen 33,2 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden, terwijl Bharti Airtel bijna 37 keer verdient.

Van disruptor naar marktleider en terug naar waarderingsrealiteit

Toen Jio in 2016 de markt betrad, ontketende de strategie van gratis bellen een van de felste prijsoorlogen in India. Concurrenten trokken zich terug, fuseerden of gingen failliet. Bharti Airtel, destijds marktleider, waarschuwde dat de zet “de rest van de sector zou doden en een monopolie zou creëren”. Binnen drie jaar had Jio het grootste gebruikersbestand en het grootste aandeel in de omzet.

De afgelopen jaren heeft Bharti Airtel zich gericht op klanten met een hogere waarde, terwijl Jio zijn basis bleef uitbreiden. Deze verschuiving heeft de aantrekkingskracht van Jio voor investeerders die vooral kijken naar opbrengsten per gebruiker verkleind.

Toekomstige groeplannen en analistenverwachting

De opbrengsten helpen Jio Platforms om schulden af te lossen en de balans te versterken voor de concurrentie in satellietservices tegen Elon Musk’s Starlink. Akash Ambani, die de IPO leidt, benadrukte dat het bedrijf meer diensten wil leveren aan klanten in plaats van direct de prijzen te verhogen.

We hebben altijd de mogelijkheid om prijzen te verhogen, maar wat we willen doen is echt meer diensten leveren aan onze klanten zodat zij heel tevreden zijn.

— Akash Ambani, persconferentie vorige week

Analisten van Nomura merken op dat Jio na de notering groei zal moeten laten zien aan publieke aandeelhouders, terwijl zij Bharti Airtel nog steeds als favoriet in de sector beschouwen vanwege de mix van premiumabonnees. Andere waarnemers wijzen op de netwerksterkte van Jio en de uitbreidingsmogelijkheden in digitale diensten, AI en satellietcommunicatie.