Japanse 20-jarige JGB-veiling boekt recordvraag door hoge rendementen

Bid-to-cover-ratio stijgt naar 5,84 terwijl de tail sterk afneemt, wat wijst op hernieuwd belang van binnenlandse instellingen

De laatste 20-jarige staatsobligatie-veiling van Japan leverde de sterkste investeerdersvraag ooit op voor deze looptijd. De resultaten onderstrepen hoe hogere rendementen binnenlandse instellingen weer naar de markt trekken na een periode van terughoudendheid.

Veilingcijfers tonen robuuste belangstelling

De bid-to-cover-ratio bereikte 5,84, ruim boven de 4,01 bij de vorige veiling en het twaalfmaandsgemiddelde van 3,73. De tail, die het verschil meet tussen gemiddelde en laagst geaccepteerde prijzen, versmalde tot 0,07 tegenover 0,15 de maand ervoor. Na de uitslag daalde het rendement op de 20-jarige looptijd met maximaal 6 basispunten tot 3,710 procent.

Binnenlandse beleggers keren terug naar superlange obligaties

Ryutaro Kimura, senior obligatiestrateeg bij BNP Paribas Asset Management, noemde de uitslag een duidelijk teken van herstellende vraag. Hij merkte op dat hoge renteniveaus en afgenomen zorgen over de overheidsfinanciën levensverzekeraars sinds juni weer aanzetten tot meer aankopen van superlange obligaties.

Recente onrust op de wereldmarkten heeft de superlange rendementen in Japan naar meerjarige toppen geduwd. Oplopende spanningen in het Midden-Oosten en stijgende olieprijzen hebben de binnenlandse zorgen over inflatie en overheidsfinanciën versterkt. Begin deze maand bereikte het 20-jaarsrendement niveaus die voor het laatst in het midden van de jaren negentig werden gezien, terwijl het 30-jaarsrendement een nieuw record vestigde.

Zorgen over begrotingsbeleid blijven centraal staan

Premier Sanae Takaichi staat onder druk over de financiering van haar voorgenomen verlaging van de btw op voedsel en frisdrank zonder de Japanse staatsschuld verder te laten oplopen. Ze heeft markten gerustgesteld door te benadrukken dat zowel economische kracht als begrotingshoudbaarheid nodig zijn, en beloofde zorgvuldig beheer van de JGB-uitgifte in de volgende begroting.

Levensverzekeraars verschuiven strategie naar yenobligaties

Fukoku Mutual Life Insurance Co. was de eerste grote verzekeraar die zijn plannen voor de tweede helft van het boekjaar bekendmaakte. Het bedrijf gaf aan ruimte te zien om het bezit van yenobligaties uit te breiden ten koste van buitenlands schuldpapier, omdat de binnenlandse rendementen sterker zijn gestegen dan verwacht.

Marktstrategen noemen resultaten opmerkelijk

Dat is opmerkelijke vraag voor een 20-jarige JGB-veiling; het is inderdaad de beste ooit voor deze looptijd en zorgt voor een snellere afvlakking van de rentecurve. Het is buitengewoon zeldzaam om een JGB-veiling te zien met een bid-to-cover boven 5,0, en nog opmerkelijker bij 20 jaar, waar de resultaten de afgelopen twee jaar wisselvallig waren. Er zit een zeer groot onbekend element in de aankopen, wat erop wijst dat buitenlanders meer zijn gaan meedoen. Ze tonen vertrouwen dat de BOJ een gestage reeks renteverhogingen zal doorvoeren.

— Mark Cranfield, Markets Live Strategist, Bloomberg Markets Live commentary

Volgende test bij vergadering Bank of Japan

De aandacht richt zich nu op de beleidsvergadering van de Bank of Japan volgende week. De markt verwacht dat de rente ongewijzigd blijft, met overnight index swaps die slechts 6,2 procent kans op een verhoging inprijzen. Handelaren zullen de persconferentie van gouverneur Kazuo Ueda na de vergadering nauwlettend volgen op nieuwe signalen over timing en omvang van toekomstige renteverhogingen.