Indiase roepie nadert recordlaagte terwijl RBI-reserves sterk dalen

Interventies van de centrale bank en rentesignalen stuiten op olieprijzen en mondiale rendementen

De Indiase munt staat onder zware druk en noteert slechts 0,2 procent boven het recordlaagste niveau van 96,97 ten opzichte van de dollar dat in mei werd bereikt. Zware interventie door de Reserve Bank of India heeft de daling vertraagd maar niet gekeerd, waarbij de roepie bredere zorgen van beleggers over hoge ruwe olieprijzen en stijgende mondiale obligatierendementen weerspiegelt.

Reserves dalen voor vierde week op rij

De valutareserves van de Reserve Bank of India daalden vrijdag tot 734 miljard dollar na vier opeenvolgende wekelijkse dalingen. De voorraad piekte begin september op 785 miljard dollar. Een speciaal depositovenster trok 133 miljard dollar aan instroom, maar meer dan een derde van die middelen lijkt al te zijn ingezet, volgens marktwaarnemers. De daling komt deels ook door een sterkere dollar.

RBI-gouverneur Sanjay Malhotra probeerde woensdag de markten gerust te stellen. Hij benadrukte dat de reserves nog ongeveer elf maanden importdekking bieden en dat de externe schuld 94,4 procent van de reserves bedraagt. Malhotra voegde eraan toe dat de roepie mogelijk ondergewaardeerd is en dat korte-termijnbewegingen irrationeel kunnen zijn.

RBI past beleidsstandpunt aan bij aanhoudende zwakte

De centrale bank wijzigde woensdag haar beleidsstandpunt naar calibrated tightening en hintte daarmee op verdere renteverhogingen nu de inflatiedruk toeneemt. Handelaren zagen de maatregelen als onvoldoende om de krachten die op de munt drukken tegen te gaan. De roepie veranderde donderdag nauwelijks na een kortstondige stijging tot 96,68 per dollar dankzij gemelde steun van de RBI.

De scherpe daling van de reserves van de RBI is zorgwekkend en iets wat de markt nauwlettend in de gaten houdt. Op dit moment is de interventie van de centrale bank de enige factor die de roepie op zijn plaats houdt.

— Ritesh Bhansali, Deputy Chief Executive Officer, Mecklai Financial Services Pvt., Opmerkingen over de daling van de RBI-reserves

Olieprijzen en uitstroom maken roepie zwakste munt in Azië

De roepie is dit jaar met meer dan 7 procent gedaald en presteert daarmee het zwakst van alle Aziatische valuta’s. Als grote olie-importeur blijft India kwetsbaar voor spanningen in het Midden-Oosten. Buitenlandse beleggers hebben dit jaar voor bijna 30 miljard dollar aan Indiase aandelen verkocht. Hogere Amerikaanse obligatierendementen hebben de aantrekkingskracht van Indiase activa verder verminderd.

De RBI heeft dollars verkocht op de spotmarkt en sell-buy-swaps uitgevoerd op de forwardmarkt om de liquiditeit te beheren, maatregelen die de gerapporteerde reserves hebben verlaagd. Het negatieve forwardboek van 200 miljard dollar impliceert nog lagere effectieve reserves, aldus handelaren.

Analisten pleiten voor sterkere rentemaatregelen

HDFC Bank verwacht dat de roepie tot maart tussen 96 en 98 zal schommelen. Een doorbraak boven 97 zou de munt volgens Mecklai Financial Services richting 98,50 kunnen duwen.

De centrale bank bevindt zich in een zeer moeilijke positie en naar mijn mening is de enige uitweg uit deze spiraal een voldoende grote renteverhoging, bijvoorbeeld 100 basispunten in één keer. Hoe langer het geopolitieke conflict aanhoudt en olie hoog blijft, hoe smaller ons venster om dit te beheersen wordt.

— Ashhish Vaidya, Head of Treasury, DBS Bank Ltd. in Mumbai, Beoordeling van de beleidsopties van de RBI

Sakshi Gupta, hoofdeconoom bij HDFC Bank, merkte op dat renteverhogingen slechts een zwakke verdediging op korte termijn bieden. Ze wees op olieprijzen, aandelenwaarderingen, uitstroom van buitenlandse institutionele beleggers, AI-gerelateerde transacties en de kracht van de dollar als bredere drijfveren. Gupta verwacht dat de RBI de actieve valutainterventie zal voortzetten om de depreciatie af te remmen.