Handelaren van Morgan Stanley raden aan obligaties van Travelodge te kopen na scherpe prijsdaling

Handelaren wijzen op meerdere herfinancieringsopties voor de Britse budgethotelketen ondanks aanhoudende uitdagingen

Credit traders bij Morgan Stanley raden beleggers aan obligaties van Travelodge Hotels Ltd., de prominente Britse budgethotelketen, te kopen na een opvallende daling in de waarde van de schuld dit jaar.

Handelaren schetsen meerdere routes om de vervaldatum in 2028 aan te pakken

De handelsdesk van de bank richt zich specifiek op de £415 miljoen senior secured obligaties die in april 2028 aflopen. Marktpartijen zijn terughoudend over de herfinancieringskansen van de exploitant, maar de desk wijst volgens ingewijden op verschillende haalbare oplossingen.

Daarbij gaat het om extra financiering van meerderheidsaandeelhouder GoldenTree Asset Management, uitbreiding van de collateral pool met meer hotels of het monetariseren van activa. De handelaren schatten dat de verkoop van freeholds en de Spaanse activiteiten tot £200 miljoen kan opleveren om de schuldenlast te verlagen. Een andere route is het aantrekken van nieuwe financiering met prioriteitsstatus om de komende vervaldatum te overbruggen.

Travelodge blijft comfortabel met zijn financiële flexibiliteit

Een woordvoerder van Travelodge verklaarde dat het bedrijf zich comfortabel voelt bij de opties die beschikbaar zijn om schulden te beheren, terwijl het de liquiditeit blijft afwegen tegen investeringen in de panden.

Het bedrijf is comfortabel met de “optionaliteit” die het heeft om schulden aan te pakken en blijft de liquiditeit afwegen tegen investeringen in het vastgoed.

— Travelodge-woordvoerder, Statement to Bloomberg

Obligaties noteren met korting te midden van operationele en reputatiedruk

De obligaties van april 2028 noteren momenteel rond de 92,5 pence per pond, een daling van ongeveer 10 pence sinds het begin van het jaar. De daling weerspiegelt bredere voorzichtigheid van beleggers door zowel herfinancieringsrisico’s als operationele tegenwind.

Travelodge heeft kritiek gekregen op de aanpak van een seksuele aanval in 2022 in een van de panden. De chief executive vertrok in augustus en een onafhankelijke review vorige maand wees op structurele tekortkomingen, waarbij werd opgemerkt dat de veiligheidsnormen in de hotels nog verbetering behoeven.

Op operationeel vlak steeg de omzet in de eerste helft met 4,2 procent, maar het management waarschuwde voor aanhoudende macro-economische en politieke onzekerheden die de consumentenbestedingen drukken. De desk van Morgan Stanley erkende de uitdagende Britse economische context, maar suggereerde dat het bedrijf de druk kan opvangen met gedisciplineerde kapitaaluitgaven.

Credit ratings weerspiegelen verhoogde voorzichtigheid

Ratingbureaus hebben een voorzichtiger houding aangenomen. Moody’s verlaagde de junkstatus van het bedrijf in juni verder, terwijl S&P Global Ratings de outlook op de B- rating negatief maakte, met expliciete verwijzing naar de naderende schuldenvervaldata.

Travelodge Hotels Ltd., opgericht in 1985, exploiteert ongeveer 630 locaties, voornamelijk in het Verenigd Koninkrijk en Ierland met enkele vestigingen in Spanje, en is een van de bekendste budgethotelmerken van Groot-Brittannië.

Tags bij dit artikel