Glencore start handel op ASX voor Australische pensioenfondsen en koperbeleggers

Het mijnbouw- en handelsbedrijf noteert CDI's zonder nieuw kapitaal op te halen om de waarderingskorting ten opzichte van concurrenten te verkleinen en blootstelling te bieden aan de groeiende vraag naar koper.

Glencore Plc begint deze week met handelen op de Australian Securities Exchange via een notering van CHESS Depositary Interests die de bestaande aandelen in Londen vertegenwoordigen. De stap houdt geen uitgifte van nieuwe aandelen of ophaling van vers kapitaal in. In plaats daarvan test het de vraag vanuit een nieuwe beleggersbasis in een van de grootste pensioenmarkten ter wereld.

CDI's bieden blootstelling aan koper zonder franking credits

Elke CDI komt overeen met één aandeel genoteerd in Londen en biedt Australische beleggers een directe manier om mee te profiteren van stijgingen van de koperprijs. De vraag naar het metaal is het afgelopen jaar sterk gestegen door de uitbreiding van datacenters, elektriciteitsnetwerken en projecten voor hernieuwbare energie. De CDI's geven geen recht op franking credits op dividenden, een aspect dat sommige lokale beleggers zullen afwegen tegen de koperkansen.

Glencore wil waarderingskloof met concurrenten dichten

De notering kan helpen de waarderingskorting van Glencore ten opzichte van andere gediversifieerde mijnbouwbedrijven te verkleinen. Rio Tinto Group heeft in Sydney periodiek tegen een premie gehandeld vergeleken met Londen, een verschil dat ooit leidde tot een activistische oproep tot structurele veranderingen. Australië kent buiten Rio Tinto en BHP Group weinig grote koperproducenten, wat mogelijk ruimte creëert voor extra belangstelling in Glencore.

Australische beleggers willen graag toegang tot koper. Glencore haalt op dit moment slechts ongeveer een derde van de omzet uit koper, maar wil dat aandeel verhogen tot ongeveer 50 procent van de totale winst. Ik denk dat er animo is voor elk bedrijf dat wil meeliften op het koperverhaal.

— Marc Jocum, senior ETF-strateeg bij Global X Management, Reacties op de ASX-notering van Glencore

Indexopname kan passieve stromen van superfondsen ontsluiten

Anders dan aandelen op sommige andere beurzen kunnen de depositary interests in aanmerking komen voor Australische aandelenindexen. Glencore streeft naar opname in de S&P/ASX 100. Een marktwaarde van de CDI's van ongeveer 5,5 miljard Australische dollar zou dat doel ondersteunen en zou automatisch aankopen kunnen aantrekken van indexvolgende fondsen.

De Australische superannuationsector beheert 4,8 biljoen Australische dollar aan activa. Het grootste fonds van het land, AustralianSuper, heeft de notering al verwelkomd als gunstig voor de lokale markt. Andere fondsen kunnen beperkingen ondervinden vanwege kolenbezittingen. Glencore produceert zowel thermische kolen voor elektriciteitsopwekking als metallurgische kolen voor staalproductie, sectoren die onder druk staan door klimaatbeleid.

Australische superannuationfondsen zouden zich moeten afvragen hoe een belang in een van 's werelds grootste exporteurs van thermische kolen past bij hun eigen klimaatbeleid, en wat zij als aandeelhouders zullen doen om Glencore aan te spreken op emissiereductiedoelstellingen.

— Naomi Hogan, hoofd engagement en sectorstrategie bij het Australasian Centre for Corporate Responsibility, Verklaring over de notering van Glencore

Omvang van de vraag hangt af van conversies door aandeelhouders in Londen

De snelheid van opname zal de komende weken duidelijker worden. Glencore verwacht dat aandeelhouders in Londen hun posities omzetten in Australische CDI's, en het volume van die conversies zal de indexgeschiktheid en weging beïnvloeden. De introductie komt op een moment dat de Australische IPO-markt herstelt van de mislukte notering van Firmus Grid, maar nog steeds een bescheiden primaire activiteit laat zien.

Australische beleggers zijn scherpzinnig en zullen op zoek gaan naar geruststellingen dat ze niet alleen een hype kopen. Ze willen zeker weten dat een bedrijf dat naar verwachting snel groeit, ook daadwerkelijk kan aantonen dat het daartoe in staat is.

— Cameron Gleeson, senior investment strategist bij Betashares, Telefonische opmerkingen over beleggersverwachtingen

Tags bij dit artikel