Glencore debuteert op de ASX met CDI-notering voor toegang tot Australische pensioenfondsen

Aandelen openen op A$11,44 terwijl de mijnbouwer streeft naar koperblootstelling en indexinclusie zonder nieuw kapitaal op te halen

Glencore Plc heeft de handel in zijn CHESS Depositary Interests op de Australian Securities Exchange gestart, waarmee het bedrijf voor het eerst direct aanwezig is op de lokale markt. De CDI’s, die elk één aandeel uit Londen vertegenwoordigen, openden in Sydney op A$11,44. Die koers lag boven de slotkoers van de voorgaande dag in Londen van 582,90 pence, omgerekend A$11,07.

Notering biedt toegang tot superannuatiekapitaal

De stap houdt geen uitgifte van nieuwe aandelen of ophaling van vers kapitaal in. In plaats daarvan geeft het de gediversifieerde mijnbouwer en handelaar toegang tot de grote pensioenmarkt van Australië, bekend als superannuatie. Australische beleggers krijgen nu een directe manier om blootstelling aan koper te verkrijgen, waarvan de prijs het afgelopen jaar sterk is gestegen door de toenemende vraag van datacenters, elektriciteitsnetwerken en projecten voor hernieuwbare energie.

Houders van de CDI’s ontvangen geen franking credits op dividenden, waardoor een veelvoorkomend fiscaal voordeel voor lokale aandeelhouders vervalt. Glencore Plc ziet de notering als een kans om waarderingskortingen ten opzichte van gediversifieerde concurrenten te verkleinen, die soms in Sydney tegen premies noteren vergeleken met Londen.

Koperfocus en handelsactiviteiten onderscheiden Glencore

Australië kent buiten Rio Tinto Group en BHP Group slechts beperkt grote koperproducenten. Glencore produceert koper, maar beschikt ook over een omvangrijke grondstoffenhandelsactiviteit die ongeveer 20 procent van de jaarwinst bijdraagt. Analisten merken op dat deze handelsdivisie het bedrijf onderscheidt van pure mijnbouwers.

Australische beleggers willen graag toegang tot koper. Glencore haalt op dit moment slechts ongeveer een derde van de omzet uit koper, maar wil dat aandeel verhogen tot ongeveer 50 procent van de totale winstmix. Ik denk dat er animo is voor elk bedrijf dat toegang wil krijgen tot het koperverhaal.

— Marc Jocum, Senior ETF Strategist, Global X Management, Opmerkingen over de Glencore-notering op de ASX

Indexopname kan passieve geldstromen ontsluiten

Anders dan depositary receipts op sommige andere beurzen, kunnen Australische CDI’s in aanmerking komen voor lokale aandelenindexen. Glencore streeft naar opname in de S&P/ASX 100, wat de deur zou openen voor passieve beleggingen. Om een betekenisvolle weging te bereiken, is een marktkapitalisatie van ongeveer A$5,5 miljard nodig.

Kolenblootstelling roept vragen op bij ESG-gerichte fondsen

Glencore produceert zowel thermische als metallurgische kolen. Veel Australische superfondsen hebben hun kolenposities afgebouwd of beëindigd vanwege klimaatbeleid en druk van deelnemers. Het grootste fonds van het land, AustralianSuper, verwelkomde de notering in augustus als positief voor de markt, maar er blijven vragen over hoeveel instellingen zullen investeren gezien de kolenblootstelling.

Australische superannuatie fondsen zouden moeten nagaan hoe een belang in een van ’s werelds grootste exporteurs van thermische kolen past binnen hun eigen klimaatbeleid, en wat zij als aandeelhouders zullen doen om Glencore aan te spreken op emissiereductiedoelstellingen.

— Naomi Hogan, Head of Engagement and Sector Strategy, Australasian Centre for Corporate Responsibility, Verklaring over de Glencore-notering

Het zal tijd kosten om de vraagsterkte te beoordelen

De notering komt op een moment dat de Australische IPO-markt tekenen van herstel vertoont na een opvallende mislukking, hoewel grondstoffendeals nog steeds domineren. Het debuut van Glencore contrasteert met de door AI gedreven meganoteringen elders. Het succes hangt af van de mate waarin Londense aandeelhouders hun posities omzetten in Australische CDI’s om liquiditeit en indexgeschiktheid op te bouwen.

Australische beleggers zijn scherpzinnig en zullen op zoek gaan naar geruststellingen dat ze niet alleen een hype kopen. Ze willen zeker weten dat een bedrijf dat naar verwachting snel groeit, ook daadwerkelijk kan aantonen dat het daartoe in staat is.

— Cameron Gleeson, Senior Investment Strategist, Betashares, Telefonisch interview over overwegingen van beleggers

Tags bij dit artikel