Focus bij ASML-resultaten verschuift naar capaciteitsdoelen nu chiprally hapert

Beleggers wachten op updates over EUV-machineproductieplannen en prijsstelling te midden van zwakte in de halfgeleidersector, voorafgaand aan TSMC-resultaten.

Beleggers richten hun aandacht op ASML Holding NV nu de Nederlandse apparatuurmaker woensdag voor beursopening de resultaten presenteert. De focus ligt op de plannen van het bedrijf om de productiecapaciteit voor geavanceerde chipmachines uit te breiden, terwijl halfgeleideraandelen zijn teruggevallen van recente hoogtepunten.

Capaciteitsrichtlijn centraal na daling orderaantallen

Na een sterk eerste halfjaar zijn halfgeleideraandelen fors afgekoeld. Zuid-Koreaanse chipmakers bereikten dinsdag een dieptepunt van twee maanden na dalingen in Amerikaanse namen. Omdat kwartaalordercijfers niet langer worden gepubliceerd vanwege hun volatiliteit, vertrouwen analisten en beleggers nu sterk op de capaciteitsdoelen van ASML Holding NV om de vraagsterkte en schaalbaarheid van het aanbod te beoordelen.

In juli kondigde het bedrijf een capaciteitsverhoging van 30 procent aan voor zijn low-NA extreme ultraviolet-lithografiesystemen volgend jaar, met als doel 85 stuks per jaar te verschepen. Elke machine kost ongeveer 200 miljoen euro en heeft meer dan een jaar levertijd. ASML Holding NV werkt ook aan een verkorting van de bouwtijd en testtijd met ongeveer een derde.

Voor 2028 blijft het beeld minder zeker. Het bedrijf gaf aan de haalbaarheid te onderzoeken van een verdere capaciteitsstijging van 30 procent, wat de jaarlijkse productie naar circa 110 machines zou brengen, maar deed nog geen vaste toezegging. Analisten van UBS Group AG verwachten dat de uitbreiding in zowel 2027 als 2028 meer dan 30 procent kan bedragen, terwijl Morgan Stanley uitgaat van meer dan 90 leveringen in 2027.

Het is die capaciteit waar de markt aan denkt en zonder zicht op orderaantallen en met een beperkt beeld van de orderportefeuille is het van groot belang dat er enige verhoging van de capaciteitsdoelen komt.

— Ben Barringer, hoofd technologieonderzoek bij Quilter Cheviot, Reacties voorafgaand aan de ASML-resultaten

Prijsflexibiliteit biedt extra groeimogelijkheid

Naast volume kan ASML Holding NV hogere prijzen gebruiken om de omzet te ondersteunen. Chief Financial Officer Roger Dassen merkte in juli op dat de stijgende productiviteit van EUV-machines ruimte biedt voor prijsaanpassingen. Er zijn berichten over geplande verhogingen, ook al heeft Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. daar weerstand tegen geboden en zijn de prijzen van vervangingsonderdelen in Zuid-Korea al met 10 procent gestegen.

Analisten verwachten een omzetstijging van 34 procent in 2026, gevolgd door een verdere stijging van 28 procent in 2027. Bank of America schat dat elke 5 procent prijsverhoging van machines en diensten de winst met 8 procent kan verhogen. Dergelijke prijseffecten zullen naar verwachting vooral tegen het einde van 2027 merkbaar zijn.

Waardering en marktsentiment wijzen op voorzichtigheid

Het aandeel noteert op 32 keer de winst van volgend jaar, waardoor de premie ten opzichte van Amerikaanse peers Applied Materials Inc. en Lam Research Corp. bijna op het laagste niveau in tien jaar ligt. Sommige hedgefondsen zouden ASML Holding NV-aandelen hebben gebruikt als short om aankopen van andere halfgeleidernamen te financieren, blijkt uit een recente notitie van de handelsdesk van JPMorgan. Zowel ASML Holding NV als Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. tonen zich gematigd in hun productieopbouw, na eerdere vraagcycli te hebben meegemaakt.